营销网络建设拟投入募资7.48亿元,本次所抽检的

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原标题:周六福IPO:过度依赖加盟模式

上周五,周六福更新招股书,这已是其第二次更新招股书,迟迟未过会,周六福IPO之路显然走的很吃力。

有着近3000家的加盟店的周六福珠宝股份有限公司(下称“周六福”)半年前披露了招股说明书,拟登陆深交所上市。然而,过度依赖加盟模式、屡屡被曝出的质量问题似乎成了冲击A股市场的“绊脚石”。

天眼查显示,周六福于2004年创立于深圳水贝珠宝首饰集中区,是一家集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体的时尚珠宝集团。公司控股股东为若水联合,持有36.45%股份;实际控制人为李伟柱、李伟蓬系兄弟关系,两人合计间接持有公司94.58%股份。报告期内,控股股东若水联合亏损349.29万元,其净资产为8785.32万元,亦有减少。

近7亿存货影响资金周转

两翼难全

今年5月,周六福披露IPO招股书,拟募资10.9亿元,主要用于营销网络建设和补充流动资金。其中,营销网络建设拟投入募资7.48亿元,研发及品控中心建设项目拟投入募资1.1亿元,信息化建设项目拟投入4162.7万元,其余1.9亿元用于补充流动资金。

周六福在招股书中表示,公司坚持“以品牌运营为核心、渠道和产品为两翼”的发展战略,然而,当前来看,这两翼难有“翼若垂天之云”之势。

资料显示,周六福于2004年创立于深圳水贝珠宝首饰集中区。2016-2018年财报显示,公司分别实现营收5.32亿元、9.62亿元及16.79亿元,对应净利5565.82万元、1.41亿元及3.03亿元。

12月10日,据中国质量新闻网报道,上海市市场监管局发布珠宝玉石质量抽检情况显示,本次所抽检的48个品牌80个批次珠宝玉石中,有36个批次不合格,不合格检出率为45%,比去年上升了13个百分点。

不过,迅速增长的业绩之下,公司的现金流却并未呈现一致的增长态势。2016年、2017年,公司经营活动产生的现金流分别为5348.14万元、1.28亿元,到了2018年却下滑至8197.22万元;筹资活动产生的现金流量净额在2016年为1091.56万元,2017年、2018年却下滑至-8347.61万元、-4123万元。另一方面,公司的存货亦在不断攀升,报告期内分别为2.73亿元、4.3亿元、6.99亿元。此次公司欲将募资中的1.9亿元用于补充流动资金,是否由于公司存货太多,严重影响了公司的资金周转?

而本次上抽检“黑名单”的除了上海金店、福泰珠宝、英皇珠宝、千禧之星、中国金行、佐卡伊等未上市公司,还包括了上市公司以及即将要上市的公司中银金行、明牌珠宝和周六福。据了解,周六福因为足金玉戒指、金Au750钻石女戒两款产品被检出鉴定、标识-标签、标识-标签项目不合格而位列其中。

另一项值得注意的是,为公司提供审计服务的广东正中珠江会计师事务所目前正处于被证监会立案调查阶段。

这已不是周六福第一次上质检黑榜,2018年初,上海市质量技术监督局对上海市生产和销售的贵金属制(饰)品产品质量进行专项监督抽查。结果显示,周六福生产的周六福足金项链在贵金属质量、标识项目方面被检出不合格。而上述产品被查出不合格的事件并未在招股书中予以披露。

渠道优先忽略商品质量

此外,周六福曾经还创造过“一年四上质监黑榜”的传奇,虽然其打着“香港”以及“国际集团公司”的幌子,通过“傍名牌、打擦边球”的非法商业手段,在内地进行虚假宣传和欺骗消费者的事实早已昭然若揭,但依然有消费者愿意买单,这与黄金作为避险资产的特性分不开。

经营模式上,周六福的主营业务收入主要来自加盟模式,采用“渠道优先”的战略。截至2018年底,公司在全国31个省市自治区拥有2790家珠宝首饰店,其中加盟店2781家,直营店9家。公司通过加盟模式迅速占领市场,并获得了可观的营收。报告期内各期加盟模式收入分别为4.74亿元、8.07亿元和13.23亿元,占主营业务收入的比例分别为90.69%、86.45%和82.18%。

此外,周六福还因商标纠纷而导致官司缠身。

然而,大量的加盟店也给公司稳定的品质把控及管理带来了隐患。资料显示,2017年2月,深圳东门周六福门店因顾客投诉被工商管理部门查封。此后,周六福发布公开信称,门店被查封主要是该加盟门店上柜的个别产品和其他品牌产品存在雷同,与产品质量无关。

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不过,这并不代表着周六福的珠宝质量不存在问题。2018年初,上海市质量技术监督局对上海市生产和销售的贵金属制(饰)品产品质量进行专项监督抽查。结果显示,周六福生产的周六福足金项链在贵金属质量、标识项目方面被检出不合格。而上述产品被查出不合格的事件并未在招股书中予以披露。

另外,周六福对加盟模式的过度依赖,八成以上的收入主要来自加盟模式,招股书显示,报告期各期加盟收入分别为4.74亿元、8.07亿元、13.23亿元及7.53亿元,占主营业务收入的比例分别为90.69%、86.45%、82.18%及80.50%。而加盟模式销售产品又以钻石镶嵌产品为主,报告期各期占比分别为96.00%、94.17%、95.79%及95.34%,产品较为单一化。

此外,大众证券报记者在公司天猫品牌直销“周六福旗舰店”中发现,销量最好的几款产品之一“周六福珠宝3D硬金女款玫瑰花足金耳环黄金耳钉”的多项评论均有消费者指出“没戴几天就坏了,店家说修不了”、“戴了五个月左右耳针断了,卖家说不能修复,没有售后服务”等。

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