北上资金会不会加速涌入,外资买什么就跟着买

“北上资金”持续流入,所依据的价值判断中,有对中国经济、社会发展前景和政策稳定性的信任。

摘要 上海某绩优私募的总经理王强(化名)告诉记者:“现在一些内资喜欢‘抄作业’,外资买什么就跟着买什么,所以每天的陆股通成交量和买入卖出名单都成了必看的内容。”(中国证券报)

原标题:北上资金“买买买”升级: 2020年A股该买什么?

懂点儿围棋的人,都知道这样一句“秘诀”——“金角、银边、草肚皮”。

上海某绩优私募的总经理王强(化名)告诉记者:“现在一些内资喜欢‘抄作业’,外资买什么就跟着买什么,所以每天的陆股通成交量和买入卖出名单都成了必看的内容。”

连续27个交易日净流入。北上资金自11月14日至12月20日,创近一年半最长连续净流入交易日天数纪录,让A股市场投资者再次感受到外资抢筹的“凶猛”。

就字面意思看,这描述的是棋盘上不同位置的价值大小。就本质而言,这揭示的其实是棋子的效率问题:在棋盘角部,只要一两个棋子,就能牢牢守住一二十目的地盘;在棋盘边缘,要据守同样目数的地盘,就需要加大子力投入;而在棋盘心腹部位,要想占据等大的地盘,投入的子力显然就更多。

数据显示,截至3月8日,2019年以来北上资金净流入超1000亿元,成为A股重要的增量资金来源,其投资标的和风格也因此成为部分公私募基金关注的对象。内资机构在加强外资动向研判的同时,有的采取跟随买入、提前埋伏、预先减持外资持股比例过高的个股等应对策略。业内人士指出,外资的操作手法多元,绝非单纯的价值投资。

2019年无疑是外资“买买买”的一年。目前外资主要通过QFII/RQFII、沪深股通两大途径进入A股市场,可以说,北上资金的动向很大程度上代表了外资布局A股的倾向。

判断一个棋手是否高明,行棋效率如何是一个很重要的指标。不过,世事无绝对,有时候,太过拘泥于“秘诀”的规范,只顾了高效“圈地”,而置“急所”、“胜负手”于不顾,往往就要丧失整个棋局。“秘诀”固然重要,价值判断、大局观更重要,行棋分不清主次、轻重,肯定就要被对手牵了鼻子利用。围棋的魅力也恰恰就在这里。下棋如此,打仗如此,别的什么事也都差不多。

北上资金动向“每日必看”

那么,在即将到来的2020年,北上资金会不会加速涌入?其淘金A股的主线是否会有所变化?今年12月份“买爆”美的集团后,还会盯上哪些品种?带着投资者普遍关心的话题,《证券日报》市场研究部通过对历史数据的对比分析,并专访多家机构首席经济学家及有关市场人士,一探究竟。

前几天,深交所披露,截至12月10日,美的集团QFII/RQFII/深股通投资者持有A股总数已达19.17亿股,占公司总股本比例的27.51%,距证监会规定的“红线”又进一步。结合“北上资金”连续20日加仓累积净买入近700亿元、近6个月净流入2311.51亿元的数据,以及A股指数扭扭捏捏的走势,许多投资者不禁忧心忡忡:外资跑步前进,而习惯了“做差价”、“割韭菜”的内资机构,却“高位套现”,梦想再割一把外资的“韭菜”。更有心重的投资者,开始担心外资对优质A股的“控盘”以及对中国经济的“收割”了。

随着北上资金不断流入,外资在A股的话语权越来越高,也日益成为内资机构关注焦点。

改革开放红利加速释放

这样的担心,大约也不能算是杞人忧天。不过,小散户的担心,对北上外资和内资机构的投资取向,显然不会有多大影响。你买我卖,交易能达成,买卖双方肯定着眼了不同的价值。

中国证券报记者采访多位机构人士了解到,部分内资机构对外资交易行为的研究和应对集中在三方面:一是跟随外资“买买买”;二是提前买入,等待外资“抬轿”;三是从防风险的角度,减少部分外资持股比例较大的个股。

北上资金刷新多项纪录

卖出股票、收获现金的,自有理由,出发点也无非是,发现了更好的投资标的,或者认定能以更低的价格买回来,或者纯粹基于某种技术性要求,这姑且不论。持续买入A股优质标的的,当然也秉持了自己的价值判断。从一个旁观者的视角看,“北上资金”持续、大力度购入“美的”、“格力”、“大族激光”之类的优质股票,既是价值导向下的高效投资,也是抓住了“进可攻、退可守”的“关键点”。

王强表示:“一些内资喜欢跟着‘抄作业’,外资买什么就跟着买什么,每天的陆股通成交量和买入卖出名单都成了必看的内容。因为在过去一段时间,那些外资占比较高的股票,往往能明显跑赢市场平均水平。”

3460.59亿元!截至今年12月20日,北上资金年内累计净流入A股金额已突破3400亿元,为A股市场史上年度最高流入额。

优质股票,是任何一个股票市场的核心资源,抢占了核心资源,可以说,就是抢占了这个市场的“高地”。虽然对“优质股票”的定义,也因人、因时、因地有差异,但在一些关键指标上,还是有共识的,比如营收规模、利润和增速、分红能力、市场潜力、创新能力、以及经营团队的水平等。买入这样的优质股票,进,可以搭公司发展、中国经济发展的顺风车,退,也能收获稳定的分红,最不济,高位套现也相对容易;专注于这种价值的资金,因为几乎已经锁定了“预期收益”,所以往往不会在乎股价的短期波动。

不过,单纯的跟随策略并不容易奏效。王强表示,“这里面有一个关键问题是,即使跟着买了,我们也不知道外资在个股上什么时候撤退,并不是那么好精准跟踪的。所以,还是得有自己完整的投资逻辑。”

而北上资金今年如此大规模涌入A股,正是发生在中国经济增长质量不断提高,改革开放红利加速释放,以及中国资本市场基础制度建设进一步夯实与创新之际。

价值的着眼点不同,选取的投资路径一定不同。尤其在外部资金相对宽裕、价格“格外”便宜的背景下,可预期的、稳定的投资回报,当然就有极大的吸引力;还需要注意的是,在“资产荒”将持续、甚至会日趋严重的预期下,任何确定的优质资产,就必然要产生足够匹配的“溢价”。基于这样的现实,优质资产一旦抛出,或许就很难再以“划算”的价格买回来。

上海一家大型公募基金人士则表示,外资的持股风格较为明显,因此在外资持续流入A股的大趋势下,也可以选择提前进场“埋伏”,等待外资“抬轿”。“去年底有些机构买入了消费股和银行股,这两个板块很受外资青睐,今年以来也是外资的主要配置方向,两个板块在年初都表现不错。不过,如果外资对这些板块的配置比例达到预期,这种提前埋伏的策略可能就不那么奏效。”

与北上资金相关的最新利好是,继今年9月份取消QFII、RQFII额度限制之后,12月13日中国人民银行、国家外汇管理局起草了《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定》,以进一步便利境外机构投资者参与境内证券投资,引入更多境外长期资金,支持中国金融市场高水平对外开放,推动形成全面开放新格局。

“北上资金”持续流入,所依据的价值判断,除了涉及市场的诸多技术因素外,也有对中国经济、社会发展前景和政策稳定性的信任。这一点尤其值得注意。许多时候,身陷熟悉的环境里,往往会对身边许多很有价值的东西视而不见,容易“这山望那山高”,反而是“外来的和尚”,眼力会更“毒”,一下子就能在一堆玻璃球儿里把宝石挑出来。就此而言,密切关注“外来和尚”的动向,也有助于校正自身的价值取向。

值得注意的是,按照证监会要求,所有境外投资者(QFII/RQFII/陆股通)对单个上市公司A股的持股比例总和,不超过该上市公司股份总数的30%。一旦上交所/深交所通知联交所个别沪股通/深股通股票的境外持股比例合计达到28%,任何有关该沪股通/深股通股票的进一步买盘即不获接纳,直至该沪股通/深股通股票的境外持股比例回落至低于26%。从这个角度看,如果北上资金对个股的持仓触发“限购令”,将可能给相关个股带来卖盘压力。

“资本市场的对外开放是中国经济高质量发展的有力支撑,对外开放本身也是资本市场理性繁荣的长期助力。”工银国际首席经济学家程实表示,“过去两年,国际资本对中国资产特别是对资本市场持有非常积极正面的看法,既有MSCI把A股纳入指数、中国债券纳入全球指数带来国际投资者对中国资产被动的增值,也有对中国经济高质量发展和产业结构变化抱有很高期许的主动加仓,二者共同构成了中国资本市场长周期理性繁荣的重要物质基础。”

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前述上海公募基金人士表示,如果外资对某些个股的持仓逼近持仓上限,将会考虑提前减仓或卖出相关个股,避免因为单纯的交易性因素带来的冲击。

数据是最忠实的见证者。来自港交所的数据显示,截至今年10月31日,沪深股通北向累计成交超17万亿元人民币,累计8600亿元人民币净流入内地股票市场,中国香港和海外投资者通过沪深股通持有的内地股票总额不断增长,由2014年底的865亿元人民币,激增至12212亿元人民币。

北京一家公募的权益投资总监则认为,未来外资的突然离场将成为内资机构的日常风险防范内容。“已经将外资的资金动向、行为模式等纳入自己的投资框架中,进行日常监测与研究。”他说,“随着外资进入A股的比例越来越高,外资的话语权和在个股上的定价权会越来越强。一方面,需要研究他们偏好的市场风格和介入个股的节奏和特点,例如何时买入卖出,持股周期长短等,从中分析利润来源,争取‘取其精华’;另一方面,在遇到外资和我们相同的持股情况时,更需要仔细研究对比双方手中的筹码,减小外资突然离场对我们造成的冲击,未来这会成为日常防风险的要点之一。”

“沪港通以最小的制度成本,带来了最大的市场成效,开创了全新的资本市场双向开放模式。沪港通不但帮助中国投资者进行多元化的海外资产配置,也方便了国际投资者通过可靠、高效、便利的渠道投资内地市场。”中国香港交易所行政总裁李小加曾如此表示。

深圳一家私募的投资总监也表达了相同的担忧,他说:“当前外资在部分个股上的持股比例过高,接近30%的持股上限。买超了必须卖,当一致性预期形成的时候,买盘就会成为卖盘,对个股的冲击也会较大。所以,即便是对外资偏好的行业和个股,投资时也不应该集中度太高。这对集中度通常较高的私募而言,考验更大。”

其实,无论是5岁的沪港通,还是3岁的深港通,都是中国资本市场国际化里程中的关键一步,沪深股通已然成为外资加码A股的重要通道。

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