《投资与理财》记者 叶辉    ,在阳光私募产

  出身:曾任职证券公司、基金公司,10年前即投身私募

  《投资者报》 记者 薛玉敏

  1、 明星璀璨,私募获得爆发式增长

  经历:15年证券和期货实战经验

  “给客户赚了钱,管理费才有的拿。”

  自04年赵丹阳与深国投合作成立赤子之心信托计划以来,通过信托平台发行的证券投资类私募基金的数目呈逐年递增的态势。据好买基金研究中心统计,07年以前成立的阳光私募仅有11只,而在07年成立的就有近80只,即使是遭遇罕见熊市的08年,私募产品的成立数量也在90只以上。凭借着大跌中追求绝对正收益的操作,08年私募一战成名并在09年获得爆发式增长,仅上半年就有77只产品成立,之后由于信托开户受限,新发产品数有所下降,但截至11月末,今年成立的私募产品也超过了120只。目前,市场上正在运行的阳光私募累计已达300多只,不少业绩优秀、品牌出众的私募公司的资产管理规模已超过10亿元,如星石、武当、从容、重阳等。

  业绩:在其有记录投资历程中仅3年亏损,其余12年年均盈利30%以上

  对于阳光私募来说,这是和公募最根本的一个区别。为了生存,私募最基本的门槛就是净值要超过1元或者100元。在阳光私募产品发生井喷的2010年里,有的私募,甚至在合同条约规定净值增幅在30%以上才能提取报酬,来应对激烈的竞争。

  如果说07年私募的发展壮大得益于当时火爆的市场行情,那09年市场的热烈追捧则基于私募管理人优异的业绩。据好买统计,在08年指数下跌65%的情况下,共有金中和、星石、博颐、智德等公司旗下的17只私募产品获得了绝对正收益,而在09年指数涨幅大于90%的情况下,又有新价值、尚雅、淡水泉等系列产品的涨幅在100%以上,远超指数。

  风格:追求长期收益

  数量的增多,加重了私募界的良莠不齐,加大了内部的业绩分化。截至去年年底,有高达三成的阳光私募净值在1元或者100元以下。

  近年来包括公募基金经理在内的投资明星纷纷加盟私募,私募业内明星璀璨,这是私募基金取得良好业绩及获得爆发式增长的主要原因。

  IF:《投资与理财》记者 叶辉    

  根据Wind统计,净值增幅发生亏损的达到210只产品,最大的一位亏损者为金鹏1期,亏损的幅度达到63%。《投资者报》得到的最新消息是,该产品正在寻找新的私募管理人。

  2、 鑫地“义举”,千万补偿客户损失

   CJ:上海鑫地投资管理有限公司总经理蔡杰

  记者注意到,产品自成立日期起亏损超过30%的有五位私募经理,包括阮杰、曾祥文、龙小波、郑拓以及蔡杰。

  09年1月,阳光私募首现赔付案,私募管理人拿出真金白银帮客户“止损”。行此壮举的是上海鑫地投资管理有限公司,由其管理的“深国投·鑫地一期”在08年净值缩水超过五成,管理人一掷千万为投资者的损失买单。

  一个月前,阳光私募基金上海鑫地宣布,将自掏腰包1250万元弥补客户损失,引发震动。对此,上海鑫地投资管理有限公司总经理蔡杰接受本刊记者采访时认为,自己只是做了应该做的事情,补偿没什么值得炫耀的,毕竟投资的目标是帮客户赚钱,而不是亏损之后补偿客户钱。

  三成净值未回归

  据悉,该私募为树立投资者的信心,曾立下“军令状”,有限度地给客户保本。而去年极端的行情也“帮助”鑫地实践了“义举”,截至09年1月,该基金的投资亏损超过50%,根据“军令状”,高于15%的部分,由公司出资补偿给客户。09年1月7日,华润深国投发布相关公告称:“上海鑫地投资管理有限公司及其关联人蔡杰分别向我司递交《关于放弃部分信托计划利益的说明函》,要求分别放弃237,374.01份及48,459.11份信托单位的信托利益,放弃的信托利益均归于信托计划。”调整后,今年1月的该产品的净值由原来的43.81上窜到84.99,而鑫地为此赔付的金额估计在1252万元左右。从净值走势来看,该产品在1月赔付客户后,净值就一直横躺在85附近,基本看不出主动管理迹象,而9月份净值又再次下滑到73.44,截至11月5日,鑫地的净值为76.93。

  IF:鑫地1期去年战胜了大盘,您还是自掏腰包主动补偿给客户1250万元,这以前在公募、私募好像没有先例,是什么想法让您有了这么一个举动?

  近两年来阳光私募发展迅速,动辄年均百倍的涨幅,令市场惊佩。

  其实在08年有不少私募的净值被拦腰斩半,但多数都选择“哪里跌倒,就在哪里站起来”,其中也确有不少在09年成功翻身的案例,从结果来看,鑫地管理层当初的“义举”最后却收效不佳,让人唏嘘不已。

  CJ:当初有承诺,提到超过15%的亏损给予补偿。当然,这不是信托合同规定的。业绩不好我们也愧疚,当初判断出现一些失误,觉得会赔,但没想到会赔得这么多。我们也不是钱多得没处花了,不过既然有承诺,就得兑现,鑫地的价值观之一就是“诚信合作”。作出补偿的决定后,一些客户还不相信,说“不可能吧”,因为这是他们从没有遇到过的事。

  不过正如硬币的两面性,私募产品有风光无限的优等生,也有业绩“跌跌不休”的差等生。去年,就有83只私募信托产品不得已清了盘。

  3、 “航母”现身,凯石试水阳光私募

  IF:当时这么做的时候,有没有想到这会成为一个标志性的事件?有这么大的影响?

  当然未清盘的产品,就不见得私募产品亏损不大。很多产品由于合同里未规定清盘的触发机制,投资者不得已要么赎回,要么苦苦挣扎。

  09年2月下旬,凯石投资联合国投信托推出了国投凯石奥运冠军结构化产品集合资金信托计划,这是国内首款向奥运冠军发行的专属信托产品,也是凯石旗下的首款阳光私募产品,从而受到市场的广泛关注。凯石投资成立于08年末,注册资本10亿人民币,公司60%的股权由雅戈尔集团持有,余下40%股权由公司管理团队持有。目前公司管理的资产规模达到100亿人民币,其中阳光私募规模已达10亿,是国内最大的私募公司之一。

  CJ:没有。当时做了之后没太关注,不过觉得做了自己应该做的事情。不过,我认为补偿不是办法,也没什么值得炫耀的,毕竟投资的目标是帮客户赚钱。

  Wind数据显示,2010年,处于存续期的843只非结构化产品中,有221只产品自成立日期起,未回到净值1元;如果考虑到私募基金的建仓期,剔除最近三个月成立的私募基金,仍然有210只。

  论注册资本,凯石就算与公募比也是最大的。财大气粗也为公司招揽人才提供了条件,目前公司由30多位来自于证券、基金、投资银行的专业人士组成,平均从业年限达到8年。公司的投研团队包括6位股票投资经理,1位债券投资经理,投资经理平均从业年限在10年以上,其中不乏陈继武、李文忠这样的公募投资总监级别的明星。

  IF:现在各类私募业绩排行榜越来越多了,透明化对管理人有没有带来压力?

  也就是说近三成的私募未能给基金持有人带来收益,相应的,他们也没有管理费可以提成,纯粹是赔本赚吆喝。

  虽然从绝对规模来说,凯石投资管理的百亿资产是迄今为止私募基金里管理规模最大的,但这些钱中绝大部分是大股东雅戈尔集团委托其管理的,因此凯石更像是含着金汤匙出生的“少爷”,而不是市场上真正拼杀出来的“战士”。

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