任富国基金管理有限公司总经理,他又规划着富

  

图片 1   窦玉明,清华大学经济管理学院硕士,美国杜兰大学MBA。16年证券从业经历,曾任职于君安证券有限公司、大成基金管理有限公司。2000年至2008年间,历任嘉实基金管理有限公司基金经理、投资总监、总经理助理、副总经理。2008年8月至今,任富国基金管理有限公司总经理。

富国基金公司总经理窦玉明 本报记者 徐汇摄

  今起本报推出第九届中国基金业金牛奖巡访特刊

富国基金总经理窦玉

  不知不觉间,窦玉明履新富国基金总经理已近1年。这期间,经历了全球的金融海啸,也经历了中国资本市场的2009大复苏,整个基金业都面临着前所未有的考验和发展新机遇。窦玉明在做什么,他又规划着富国未来怎样的变化和发展? 记者日前就上述问题与窦玉明进行了对话。

  □本报记者 李良

  “基金业在未来3-5年的竞争会更加激烈,行业利润率下滑或许是大概率事件。”富国基金总经理窦玉明判断说。虽然2009年度富国基金整体业绩和规模增幅在59家可比基金公司中排名前列,但窦玉明并未迷失在成绩之中,相反居安思危,致力于为富国应对竞争铸造三大核心武器。“基金业最终比试的,不是你的规模是否够大,而是你的产品是否够好。”窦玉明强调。

  ⊙本报记者 周宏

  2008年仲夏,酷热肆虐上海,窦玉明选择折身南下,就职富国基金(微博)总经理。

  三大核心武器

  基金行业进入“稳增”时代

  2008年至今,业内外不曾见到富国基金的剧烈动荡——无论是人事,还是组织架构,富国基金都维持了稳定。但四年的时间,却足够让窦玉明将自己的理念逐步渗透到富国基金的每一个角落,贯注于管理的每一个细节,实践他打造“多策略投资精品店”的构想。而今,富国基金权益类、固定收益类和量化投资这“三驾马车”的齐头并进正令业内瞩目,四年间三夺“金牛基金管理公司”桂冠,更让我们见证了窦玉明和他的团队共同的不懈努力。

  在窦玉明的计划中,富国将来有三大核心竞争力。首先是权益投资,这是富国原先占领的一个高地,特别是在成长股投资上,富国已经形成良好的口碑。

  问:截至2009年6月30日,富国基金资产管理规模为576亿元(天相数据),在60家基金公司中名列第12位,履新快一年了,富国基金最新的发展战略是什么?

  而窦玉明最想烙进投资者心中的品牌,不仅是富国基金的管理规模,更是可以媲美百年老店的产品质量。针对今年基金业的债基创新战,作为这一领域的先行军,窦玉明表示,富国基金已在高收益类债券投资方面建立了自己的优势。“我们希望在自己擅长的领域,为投资人提供有特色的产品,并最终创造收益。”

  其次是固定收益。在这一领域上的优势,富国也已延续多年。与同行采用自上而下的投资方法不同,富国更多采用自下而上的信用分析来获取超额收益。经过多年发展,富国固定收益团队从2004年最初的3个人扩张为12人,在宏观、信用、利率、可转债、银行间交易、资金融通等各方面都有强大的人员队伍。

  窦玉明:这涉及到我们对基金行业整体的看法。我们认为,中国基金业已经从最初的行业导入期开始进入稳步增长期,行业的增长速度会从快速增长转为相对稳步的增长。富国作为一家老牌基金公司,有必要调整策略,以适应新的市场发展阶段。

  打造多策略精品店

  一个佐证是,自成立以来,富国天利债券基金三年、五年期晨星评级长期保持在四星以上。截至2009年底,富国天利债券基金最近三年回报率达56.63%,五年回报率高达122.9%,均列同类产品榜首。目前,富国基金固定收益类资产管理已超过200亿元,国内首只封闭式债券基金——富国天丰债券今年以来净值增长将近9%,更在二级市场上持续溢价,受到了机构与个人投资者的追捧。

  在导入期中,最成功的企业就是能够抓住市场,快速生产出产品,第一时间满足市场需求的企业。基金业发展历程也体现了这一点。但进入稳步成长期后,跑马圈地式的做法不再是最有效的策略了。市场的机遇将属于能提供最优质产品的企业。

  窦玉明为富国基金规划了一个“多策略精品店”的将来。作为总经理,他拥有令人印象深刻的方向感。

  此外,富国正在加大投入,着力量化投资。富国基金于2009年从华尔街延揽了相关人才,并整合原有的金融工程队伍,致力于打造国内乃至亚洲一流的数量化投资团队。公司将把海外已经成熟的主动量化产品与被动的指数产品,逐步推广到中国落地。

  作为金融大产业链中的制造环节,基金业的职能就是制造出优质的产品,目前全球基金产品的基本类别有十种左右,细分的种类有几十种,再细分的投资策略有上千种,显然,在未来行业竞争中,单个公司不可能提供市场上的所有产品,满足所有客户的所有需求,因此,必须在制造什么产品上,有所选择。

  “有两类基金公司可以活得很好:一是百货店,就像沃尔玛和家乐福,胜在大而全;另一种是精品店,成为某些细分领域的首选。我希望富国基金就是这个方向。”窦玉明表示,“我们目前定位在三个点上:成长股投资,以高收益债券为特色的固定收益投资,以及以指数增强为代表的主动量化投资。”

  窦玉明的目标是成为这一领域的领先公司:“期望投资者提起量化投资就首先想到富国。”

  在这样一个时代,富国要明白自己可以在哪些方向生产出业绩最优秀的产品,然后在这些方向上加大投入,使我们在这些领域步入行业前列。

  窦玉明告诉中国证券报(微博)记者,在富国基金的多策略执行中,权益组主要承担A股的基本面主动投资策略,公司的偏股型基金主要由这支团队来管理;固定收益组则同时担任“固定收益”和“灵活配置”两部分策略的发展重任。需要指出的是,把灵活配置策略划给固定收益团队是富国基金的特色,因为富国的灵活配置策略主要针对年金客户,固定收益投资的比例较大;此外,量化投资组则需要执行三个策略,分别为主动量化策略(包括指数增强)、绝对回报策略以及海外投资策略。这是富国基金下一步发展的重点方向。“把这三个策略合并在量化组中,主要是因为上述策略我们都考虑用‘主动量化’的模型为基础去做。我们认为,无论是绝对收益还是海外投资,用量化的方式操作成功的概率更大。”窦玉明解释。

  目前,富国已经有天鼎中证红利和沪深300两只指数基金应用了量化投资方法。虽然对于是否有可能设计出一个只赢不输或者赢多输少的量化模型,许多人都抱着怀疑态度,但从实际的投资结果来看,天鼎和沪深300都稳定地超越了标的指数。

  问:具体来说,富国基金发现了哪些策略是你们未来有希望取得行业领先地位的呢?

  目前来看,在这三个方向,富国都做得不错。最新评级数据显示,富国旗下所有成立满三年的主动管理型偏股基金,均获得了晨星三年期四星以上评级。而天相统计,在过去三年累计业绩排名前20的基金中,富国共有3只偏股型基金上榜。富国的量化投资团队,则是业内难得出现的可以稳定战胜指数的团队。运行两年多来,富国量化团队管理的首只基金——富国沪深300指数增强型基金,目前是业内唯一周胜率(实现盈利的交易周的比例)逾70%的基金产品,并实现了逾19%的超额收益。

  最新季报数据显示,天鼎基金在上半年获得了超过基准1.86%的超额收益。富国沪深300同样获得了超过基准2.2%的超额收益,在沪深300指数基金中表现出色。1-6月中,富国沪深300每个月都战胜了指数,从统计的周数据来看,其胜率也接近71%。

  窦玉明:我们主要从两个方面着眼。首先是制造端,选出我们现在擅长的、或是未来能管理好的投资策略。其次在客户端,要将我们的新投资策略通过最好的产品形态和最合适的销售渠道推广出去,并且能为特定的投资者所接受,也即精准策略。

  与此同时,饶刚与钟智伦管理的富国天丰债券则在过去三年间取得了24.93%的业绩。在今年的债券牛市中,富国汇利B更以27.63%的收益,居纯债基金之首。截至2011年底,固定收益的基金市场中(剔除保本基金),富国基金的市场占有率高达9%。“这三个方向,我希望能做得像韦尔奇说的进入市场前三名,最好第一。”窦玉明表示。

  或许,对于投资者来说,只要结果能够战胜市场,过程的波动性并不重要,就像查理·芒格所言,“我从来不关注什么贝塔系数、波动率,我们宁要波浪起伏的15%收益也不要四平八稳的12%。”

  我们目前确定了6个策略方向,为下一阶段的重点发展方向。

  以人为本揽英才

  但窦玉明显然看得更远:“我希望量化投资能稳定地战胜市场,要想每天都战胜市场不太可能,我们追求的是在大部分时间内战胜市场。”

  首先是富国传统优势领域——国内股票投资和债券投资。富国在成长性股票的投资上,已具有很强的投资能力;在债券投资方面亦有比较好的积累,过往的投资业绩在行业里有口皆碑。前不久刚成立的富国优化增强债券基金首发规模达到58亿,也体现了广大投资者对富国固定收益长期投资业绩的肯定。

  如何实现这样的梦想?靠人。

  在这个看似苛刻的要求背后,隐藏着他一个极大的雄心,即将富国的量化产品打造成一类独特的产品,拥有一种容易辨别的特质。比如,如果它能在大部分时间战胜指数并且同时将跟踪误差控制在一定程度内,那就能起到代替指数基金的作用,这将引来庞大的客户群。

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