去年此时全球笼罩在大衰退的阴影下,基金产品

  

  中国证券报:对于刚刚过去的2009年,您有什么总结性看法?对于2010年的行业前景,您持什么态度?

  记者:作为一家中外合资基金公司,公司很早就开展了国际交流与合作,在中国经济发展预期好于发达市场国家的背景下,长盛是怎样定位自己的国际业务?

  陈礼华:温故可知新。去年此时全球笼罩在大衰退的阴影下,当时没有人敢预言,全球经济仅仅过了一年就将走出衰退的阴影。尽管相继爆出迪拜债务危机、希腊债务危机、欧元区危机,但是危机发源地的美国,美元不跌、美国国债不跌、黄金不减,所谓“百年危机”一年过。

  记者:作为基金行业“老十家”之一,长盛基金曾经一度错过了规模扩张的好时机?您怎么看待这件事情?

  孔子有一句话,做事要“居于德,依于仁,游于艺”。首先要有一个合乎情理的思路,也就是“志于道”,你做投资就是做投资,不是赌博。第二,还要“居于德、依于仁”,对于我们来说就是合规运作,避免利用资金和信息等优势损害中小投资者的利益。我们要做好自身修养,基金投资人应该用一种长线的心态淡化短期交易波动。

  制度文化确立长久优势

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  陈礼华:长远来看,经济全球化和金融全球化的发展趋势并不会因为这次国际金融危机戞然而止,基金业“引进来”和“走出去”的国际化发展潮流是大势所趋不可逆转的,因为通过行业的对外交流和开放,我们一方面可以学习和借鉴发达国家资产管理公司的先进经验、管理技术,总结教训,少走弯路,另一方面还可以投资海外市场,更好地满足国内投资者多样化的理财需求。所以长盛不会因为外在的环境变化而改变既定战略,要坚持走国际化发展的道路,充分利用中外合资基金公司的资源和优势,审时度势,在今年下半年择机发行公司的首只QDII产品,稳步推进公司的国际化发展步伐。

  从投资方法来讲,以前大家只有长期持有才能分享企业成长的结果,现在通过股指期货,做空一样可以挣钱,这可以说是第二个机会。

  基金产品创新大有可为

  中国证券报:在2010年,您对广大投资者有什么建议?

  对长盛来说,我们将坚持“定位国际化全能型”的发展战略,以提升公募基金业绩和品牌影响力为基础,稳步发展社保基金业务,大力拓展专户理财业务,择机推出QDII产品,深化渠道开发和建设,使公司发展成业内具有综合竞争实力的全能型资产管理公司。围绕上述发展战略,公司在产品创新能力、投资管理能力、风险控制能力、市场营销能力四个方面确立自己的优势,长盛的目标不在朝夕之赢,而在长远之胜,在长期中取胜,在长跑中取胜,就是长盛。

  关于下一步基金业的发展,我们有以下几点共识:一是公募基金将进入稳定发展阶段,以公募为先导形成鲜明的投资风格将成为公司塑造品牌的主要手段。ETF和指数基金产品的竞争进一步白热化。二是创新型业务包括“一对多”专户业务将是改变竞争格局的突破口,基金业发展将从公募产品为主向公募、私募和专户理财平衡发展转变。三是随着国际经济逐步走出衰退阴霾,走向复苏通道,QDII、QFII业务也迎来了良好的发展机遇,基金业的国际化进程将走出2008年的不利局面。四是稳步发展社保、年金等大型机构投资者理财业务,将增加基金公司资产管理规模和收入的稳定性,成为公司抵御行业波动风险的重要手段。五是随着证券市场的深度改革,以及基金公司的业务进一步多元化,人才尤其是高质素核心人才的短缺将成为制约发展的主要瓶颈,行业人才争夺战很可能加剧。

  我反对过分复杂化、过度杠杆化的创新。但就基金业的创新来说,尽管国际金融危机使人们对金融创新有诸多微词,但我们不能因噎废食,不能搞集体“向左转”,基金业仍要坚持走稳健发展和突破创新并举之路。未来随着创业板、股指期货、黄金等大宗商品交易的交易所化等的推出,基金的投资对象将不断拓宽,基金创新大有所为。

  第三个机会是在一些更加广泛的范围内,比如说美国市场、香港市场、A股和H股套利交易等,随着期货T+0制度的实施,很多高频交易也会找到用武之地。

  陈礼华:整个基金业发展的历史就是一部创新史。概括来说,我国基金业十年的快速发展历程实际上就是行业自身不断创新的结果,这体现在业务创新、监管创新以及产品创新等诸多方面。就产品创新而言,目前的基金产品已经涵盖了股票型、平衡型、债券型以及货币基金和保本基金等国际成熟市场上的主要基金品种,风格上涵盖成长型、价值型以及专门的大盘基金和中小盘基金等。指数基金和ETF基金LOF基金等交易所上市基金也得到很大发展,但真正在基金产品收益(风险)终端进行细分以及更有针对性方面做得还很不够,绝大部分基金产品风格比较雷同,远远满足不了老百姓以及机构投资者的需求。而长盛同庆之所以发行得比较成功,就是通过基金收益分配的结构化安排,对风险和收益进行了定级细分,同时采用上市分离交易的方式赋予投资者二次选择权及充分的流动性,较好地满足了不同投资者的风险偏好与需求。此前,长盛与高盛等境内外合作伙伴多方探索,进行了两年多的积极准备,同时得到了监管部门、交易所以及有关方面的大力支持。

  金融危机对中国的冲击集中体现为对经济发展方式的冲击。由于中国经济对外贸易依存度超过60%,在海外需求萎缩的背景下,中国政府果断推出一系列积极的财政政策、货币政策与产业政策,使得中国经济率先止跌企稳。

  厚积薄发,稳中求胜,长盛基金拉了一根“长阳”。2009年迄今为止中国基金业最成功的创新桂冠无疑已被长盛基金发行的国内第一只可分离交易基金——长盛同庆摘走:1天募集147亿的成绩再次证明长盛基金在金融工程、产品创新领域的非凡实力。

  如果欧美市场是创新过度和创新缺乏监管,中国市场恰好相反,创新不足,发育不够,产品种类单调,往往在现货市场引起共振、跟风、大幅度波动的情况。今年这种情况将得到扭转,融资融券和股指期货现在终于落地了,房地产的投资REITs也都在创新。2010年的创新余地应该更大了。

  记者:业内人士认为基金行业从迅猛发展的导入期,到了平稳增长期,在这样的时期,长盛基金将怎样定位自己的发展路径?

  中国基金行业也随证券市场走出低谷,从理财产品的丰富性来讲,FTF、LOF、指数化、结构化基金产品得到迅速发展,以往行业粗放的外延式发展正在向内涵式发展转变,因此,去年无疑是个创新年、发展年、质量年和管理年。

  陈礼华:“创造价值,同盛共赢”是我们长盛人的文化追求。倡导“创造价值”,在公司内部不能无所事事,要对得起投资人的信任,对得起社会,为社会奉献才智和汗水,为投资人带来良好回报。提出“同盛共赢”,就是提倡公司发展与投资人共赢,与员工共赢,与合作伙伴共赢。天时不如地利,地利不如人和。用一句诗来表示:“岂曰无衣,与子同袍”;“执子之手,与子偕老”。投资人买了长盛基金,就是对长盛人的信任,我们长盛要通过规范运作,严格管理,创造优良业绩,作投资人一辈子都信得过的投资管理人。

  长盛公司在业内最早成立了集产品设计、数据库管理、风险控制、绩效评估、量化投资等五大功能于一体的金融工程部门,这对风险控制、产品设计、投资管理的支持非常重要,这些准备工作可以全面支持下一步创新。

  陈礼华:长盛一直以来都是一家稳中求进的老公司,我们也注重资产管理规模,但我们不单纯追求资产管理规模的扩张,不会在没做好准备的情况下盲目扩张,而更看重与公司资产管理能力相匹配的资产规模增长,在资产规模增加的同时能给投资者优良回报,从公募基金累计分红金额/基金净值规模这一指标来看,我们居于整个行业的前列。而且我们相信,“伏久者,必飞高”,因为只要你公司治理、经营管理、风险控制和投资业绩这些“内功”练好了,资产规模增加也就水到渠成。

  ——访长盛基金总经理陈礼华

  陈礼华:关键在于要搭建一个行之有效的投研大平台。经过去年下半年以来的改革,长盛的投资决策体系已经系统涵盖了宏观经济与政策、股票市场、固定收益、国际市场、组合绩效分析和市场技术分析六方面,形成了从宏观到行业和个股、从定性研究到定量研究、从基本面到政策面市场面的“投研一体化”的研究体系和决策体系的统一,较好地实现“自上而下”宏观决策与“自下而上”个股选择的统一。这个大平台是不断发散的,可叠加的,可延展的。我们追求投资的客观化,一体化。长盛的文化就是开放的文化,任何一人都可以对投资说三道四。所以我的任务,作为投委会主席,要做好一块海绵,把所有人有价值的意见综合起来,最后做出一个有弹性的有指导性决策。我们公司也是实行投委会领导下的基金经理负责制,投委会有决议,但是允许基金经理有10%-20%幅度的选择权。投委会基本上定位于侧重自上而下,管宏观方向和策略,大的方向和仓位,自下而上的事主要交给基金经理。我觉得这个结构是比较好的。

  我们必须根据投资者的偏好、自身管理能力来进行创新。目前已经有一些初步设想:我们在指数基金方面进行探索,和有关方面商讨相关创新的可行性;我们也在申请和研究跨境、跨市场的交易产品;新的产品还考虑了将来国内市场国际板的设立,这会极大影响人们的投资理念、投资行为、投资标的的估值。

  我认为,今年下半年到明后年可能是中国基金业大力发展QDII等海外业务和实现国际化难得的历史机遇。

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  这两年我们重点在公司的制度建设上扎扎实实地下工夫。一个公司依靠个人英雄时代已经过去了,靠出现一个明星基金经理、一个明星总经理的时代也过去了。只要有制度保证,公司的各类风险才能有效控制与防范,只有在业务架构、组织架构、管理体系以及人才队伍建设等方面不断改革和优化,创建富有活力和竞争力的机制,让那些有才华、有理想和有事业心的员工能够长期在公司施展其才华,公司才能基业常青长盛。

  关于市场的预测。2010年,在复苏阶段投资会有很大的机会。大家看好结构性机会,新型材料、新能源、医药都有很多机会。还有一些企业随着实体经济的恢复,出口形势会很好。当然,今年贸易保护也会非常厉害,所以,立足于内需的企业也会受益匪浅。

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