华润信托·展博1期以10.84%的收益率在2011年排名第

冠亚体育平台 1展博投资董事长陈锋

  成立已近5年的展博投资,在各家同行私募机构当中,业绩始终位居前三甲,尤其是今年以来,旗下产品净值普遍涨幅超过30%。董事长陈锋近日在新浪财经的专访中表示,倾听市场声音,核心是让市场告诉我们怎么做,而不是我们告诉市场怎么做。

  夏欣

      近期市场的回升,不仅仅是一个反弹,而是市场形势的反转;6月份、7月份的股市波动,只是长周期大牛市的一个小插曲,并非熊市来临。

  “创业板整体估值仍然处于合理范围。”陈锋指出,移动互联、生物技术等各类技术创新正在深入改变着我们的生活,未来中国股市会是牛市,而新兴产业是超级牛市。

  在龙年致投资人的一封信中,陈锋这样写道:过去两年多,展博投资坚持了最重要的信条:专注于投资业绩。不能说我们已经做得很好,因为时间还不够长。但我想说,投资不是一次投机,也不是一把赌博,而是一段艰难而美好的旅行……陈锋希望能与投资人一起完成这样的旅行。

    对短期的预期,我们总是容易高估;而对长期的预期,我们总是容易低估。

冠亚体育平台 2展博陈锋

  显而易见,陈锋并不满足于已取得的成绩。

    判断趋势需要聆听市场的声音。

  市场的声音亦即市场本身

  作为深圳展博投资发展有限公司的投资决策委员会主席,陈锋管理公司旗下的9只基金产品。其中,华润信托·展博1期以10.84%的收益率在2011年排名第九;而在私募排排网统计的近两年产品中,展博1期以高达41.90%的业绩位列前三。好买基金研究中心的数据或许更说明问题:对比2011年收益率及排名,2010年收益率排在前十名私募的基金,除了展博1期实现了正收益之外,没有一只实现正收益。

    让市场告诉我们买什么股票,而不是告诉市场什么股票值得买。

  “2011年, 市场明显的告诉我正在下跌。如果我们不追随这种声音,只是根据自己的观点,或者听取别人的观点,那么我们可能就会做出相反的策略。”

  风格稳健+仓位灵活

  陈锋个人简介

  “我们所讲的‘市场的声音’,首先是指市场本身。实际上无论是宏观策略,还是专家观点,其实都只是我们自己的声音,并非来自市场本身。”展博投资董事长陈锋表示,“简单而言,市场本身就是2500支股票,再加上市场参与者。前者对应于可供交易的上市公司,后者则涵盖了各种市场的情绪和波动。两者都需要我们持续不断的观察,最终才能较好的理解市场。”任何一支股票,只要将它过去十年的走势看一看,结合基本面的深入分析,基本就能将这家公司的基本发展轨迹弄清楚。”陈锋介绍称。

  在传统私募中,陈锋以稳健风格著称,在券商做过研究员以及投资经理的经历,让他更专注于行业和市场策略研究,对A股市场波动和趋势也有深刻的理解。

  陈锋,湖北人,男,香港中文大学[微博]金融财务工商管理硕士(FMBA),武汉大学[微博]建筑学学士、经济学硕士。曾任职于国信证券研究所、国信证券另类投资部投资经理。专注于国内证券市场、行业和上市公司价值研究,对市场趋势和股票价格波动有独特的判断。陈锋现为深圳展博投资管理有限公司总经理、合伙人、基金经理。

  在陈锋看来,假如2500家上市公司中,有70%-80%的公司都处于下行趋势,那么整体市场也不难做出“向下”的判断。“尤其是从熊市向牛市过度之际,你会发现70%-80%的股票都处于底部阶段;但有20%-30%的股票,却已经开始逐渐往上走了。”陈锋表示,“随着越来越多的公司开始向上爬升,从某种角度上可以看作是各家上市公司整体性的一种上行趋势。“

  对于非结构化阳光私募来说,如果想取得相对稳健的收益,就必须通过仓位控制和策略上的主动管理做到稳健。

  中国基金报记者 刘明 王杰

  展博投资认为,这类公司股价在绝大多数情况下变化,基本都能够反映这家公司的经营趋势。基于此来判断整个大趋势,然后再对照整个宏观的理解,包括对行业的理解,包括对政策的理解,就能做出更精准的趋势判断。“比如新兴产业板块,在2013年就已经出现这种集体向上的趋势。“

  陈锋是其中的佼佼者。

  A股市场,风云变幻,投资江湖,英豪汇聚,能长期雄踞高手榜单的不多。在中国基金报评选的长期高手榜单中,在2008年创立展博投资的陈锋十分低调,但可谓私募基金业的元老,也是各类评选的得奖专业户。

  新兴产业正处在超级牛市

  从展博以往操作来看,其稳健的最大法宝莫过于“低仓位”。2011年,陈锋多数时间段都以低仓位运行。“2011年全年的平均仓位一直保持在一二成”,陈锋告诉《中国经营报》记者,不过,他也会根据市场的变化及时进行动态调整。

  与主流职业投资人喜欢精选个股不同,陈锋一直坚持趋势投资和“选美”理论。数据显示,2009年6月15日成立的展博1期产品,截至今年11月6日,累计收益率达391.37%,年化收益率超过25%,而同期沪深300冠亚体育平台,指数的涨幅仅为30.52%。正是由于长期优异业绩,陈锋荣获本报评选的中国基金业第二届英华奖五年期最佳私募投资经理奖以及首届五年期、三年期最佳私募投资经理奖。

  “我们仔细观察中小板和创业板,发现它们其实不断地在创造阶段新高,同时也是历史新高。但是主板呢?它现在离历史高点还很遥远。“

  在对市场没有十分把握的时间段内,陈锋都以低仓位谨慎操作,只有在有十足把握,有确定性的投资机会后,他才会大举杀入,而且,仓位变动幅度远超其他私募。2010年十月前后,有色金属板块异军突起,领涨市场。凭借当年的国庆节行情,展博1期单月爆涨22%,而其他月份则以低仓位配置于防御型行业。

  11月的一个午后,在展博投资的办公室,38岁的陈锋向中国基金报记者畅谈他是如何倾听市场,怎样在A股市场“选美”,新兴产业牛市有多长。

  “我们现在对创业板的看法是,现在整体估值仍然处于合理范围。“ 陈锋认为,”剔除一些不适用于用PE估值的公司,如互联网公司后,创业板一些细分行业的龙头公司,目前的估值大概就在40-50倍PE左右,并非如外界所估算的80倍。“

  如果不能预判目前点位是底部,陈锋就“会慢慢地提高仓位。”由于年初看对了市场趋势,且相应采取了低仓位策略,展博投资在2011年业绩可圈可点。

  长周期大牛市仍在进行中

  据介绍,展博投资在去年初就认定以创业板为代表的新兴产业群体,将进入超级牛市。尽管板块市场也会出现不同程度的调整,然而每次调整完毕,都会创造历史新高。“实际上这两年,我们都感觉到整个移动互联网给生活带来的巨大变化,也可以感受到整个互联网和移动互联网给企业带来的变化。此外,还有很多的创新型产业,以及创新的技术、创新的模式,给中国带来巨大的变化。而这些东西都是全新的。”陈锋认为,如果还沿用过去的想法和逻辑去思考新时代的问题,或者对这些新兴产业企业进行估值,就很可能会忽略上述创新所带来的巨变。

  不过,让陈锋心有不甘的是,在2011年的几次阶段性反弹中意外“踏空”。“虽然只是局部性反弹,但短期波幅都不低。中小板和创业板指数几次反弹幅度均达到15%~20%。”

  陈锋与记者的对话,由近期的市场开始。“近期市场的回升,不仅仅是一个反弹,而是市场形势的反转;6月份、7月份的股市波动,只是长周期大牛市的一个小插曲,并非熊市来临。”陈锋的看法旗帜鲜明。

  “如果说未来主板是牛市的话,那么新兴产业是超级牛市。当然,短期看也会存在一定的波动,但大的趋势是继续向上的。”陈锋称。

  2012年,陈锋希望尝试在市场波动中赚取反弹收益。“在震荡行情中,要想获得更好的超额收益,就得把握住市场的波动,并且在反弹中抢先出击。”

  在陈锋看来,这轮牛市的逻辑源自企业创新和经济转型,这个逻辑基础并未发生任何改变。首先,不管是上市的还是未上市的公司,企业的创新都正在如火如荼地展开;其次,政府推动经济转型的决心并未发生改变;第三,在低利率市场环境下,大量资金可以提升新兴产业股票的估值,促进良性泡沫的产生,而良性的泡沫有利于吸引社会资金的投入,带动更多企业去创新和转型。这是A股长牛的内在因素。

  看好生物技术和互联网等新兴产业

  谨慎乐观

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