原泰康资管量化投资总监高耀文离开工作多年的

  见习记者 王瑞

10月22日,由钱景财富举办的“海投+定增擅使组合拳,‘打’开新财富人生”主题理财讲座在京成功举办。中环投资董事总经理蔡礼键,钱景财富CEO赵荣春为现场近百位高净值客户作主题分享。

这篇文章几乎回答了你对量化对冲的所有疑问

  市场的大幅波动让不少散户投资者深感疲惫。近来,大量的资金开始从股市分流出来,进入风险偏低且波动偏小的投资领域。

根据嘉宾现场发言整理:

一、基础篇

  瞅准了这个时机,原泰康资管量化投资总监高耀文离开工作多年的金融机构,加入到创业的大潮里。量化投资作为一门专业的学科,与互联网结合会撞击出什么样的火花呢?

赵荣春:富在迎来—不用洪荒力,轻松穿越资产荒

1、在市场不稳定的情况下如何稳健套利?

  老将辞职创业背后动机

2016年,新兴市场整体表现不错。发达与新兴市场的跷跷板效应显现。新常态下,资产配置的核心逻辑变成“买跌不买涨”。

套利,本就是很稳健的一种盈利方式。套利和盈利不同,相信您问的是在市场不稳定的情况下稳健“盈利”。先明确量化和对冲的概念,可下载OA系统中“量化对冲 产品基础知识学习手册”进行详细学习。量化对冲产品在构建股票多头的同时,也构建期货空头。这种操作在市场不稳定时,可以对冲市场的系统风险,从而留下股票多头特有的盈利。

  在震荡市里,低风险且小波动的量化对冲成了各个机构推崇的香饽饽,量化对冲投研团队成了各大机构追逐的焦点。

四季度海外不平静。一是美联储加息概率大。二是美国大选希拉里胜算大。三是国际意大利修宪公投。四是全球范围内民粹主义盛行。

2、量化对冲产品的操作流程是怎样的?

  中国基金报记者获悉,上海某资管券商整个量化团队都被南方某基金公司高薪挖走。原泰康资管量化投资总监高耀文被一家去年成立的创业公司聚爱财挖角,具体负责金融工程团队。

国内短期基本面两种因素影响较大。其一,高杠杆+金融监管,宏观基本面处于“螺蛳壳“。其二,房地产调控,债券市场高杠杆,短期警惕流动性风险。长期来看,市场机会还很多,投资者无需悲观。

先用量化投资的方式构建股票多头组合,然后空头股指期货对冲市场风险,最终获取稳定的超额收益。

  一位资管的量化投资总监辞职加入创业的队伍,背后的驱动因素是什么?“从泰康资管离职加入互联网金融首先是对互联网金融尤其是互联网资管这个行业的看好,‘互联网+量化投资’模式将有效解决老百姓理财遇到的问题。”

国内老百姓的配置现状

3、收益方面、安全性方面哪个更有优势?

  高耀文告诉记者,在稳增长、调结构的经济新常态背景下,百姓理财正在发生巨大变化,固定收益理财方面,从最初的银行存款转向更高收益的P2P;浮动收益理财从单一房产转向多元化投资,最后固定收益理财模式逐渐向浮动收益理财模式转变,老百姓的理财难度大大增加。

老百姓主要资产配置在房地产。房地产拉动整体经济不可取代,目前还是国内的支柱产业,中国的城市化进程还没有结束,尽管价格很高,一线城市未来还有发展空间。

量化对冲产品在收益方面和安全性方面都有优势,属于风险和收益高度匹配的高性价比产品。

  量化投资与互联网的碰撞

企业盈利少,但老百姓预期收益率高。短期内市场有些问题,出资方要求高收益的压力下,金融机构被动提升风险偏好。银行理财的收益超过实体经济的收益,而且理财有刚兑。

4、量化对冲程序化交易的对象是什么?

  量化对冲是一门专业的学科,将量化对冲与互联网结合起来,会碰撞出什么样的火花呢?

国定收益产品配置多,保本基金和理财产品爆发。2015年,资金以追逐收益为主,对风险关注的不多。2016年,资金比较关注风险。比如保本基金规模增长很快。8月后被证监会叫停。以前银行理财产品中固定收益类收益高流动性差,居民会买收益高的。现在固定收益类流动性溢价下降,和浮动收益类产品在收益上没差别。

股票、债券、期货、现货、期权等等。

  亲身经历整个过程的高耀文称,在互联网公司做量化对冲与在机构相比,最大的区别在于应用于互联网时需要根据互联网用户自身的收益、风险偏好、理财期限等因素进行个性化定制投资方案,并对投资策略的适应性、有效性、多样性等提出了更高的要求。

国内产品多,基本没有配置海外产品。居民资金看重风险,资金涌向理财产品,理财产品规模快速增长,理财资金投向债市,对应的是公募基金以及信托的萎缩。

5、通过期货对冲的那部分资金是不是一定加杠杆的?

  高耀文所在团队推出了一款面向普通老百姓的智能“跨类资产量化配置”APP,它将复杂的理财方案做成了几十套数学模型,实时在后台跑数据,检测金融市场变动, 利用量化模型和复杂组合算法,通过量身定制涵盖A股、基金、债券、期权等金融产品的组合方案,为客户解决个性化资产配置问题。

短期产品多,配置长期的产品少。国内理财市场上资金期限错配现象有点严重,期限错配在流动性危机时会导致投资者割肉在底部,尽管是好的资产但拿不住。

是的。期货是保证金交易,本身就带有杠杆性质。但这部分的杠杆不是为了博取高收益而主动加杠杆,而是为了“等市值对冲”。比如2个亿的基金,1.6个亿买股票,剩余0.4亿做股指期货空头(这0.4个亿为保证金,相当于做了市值1.6个亿的股指期货空头),这样下来整个基金几乎无风险敞口。

  “看似复杂的金融产品,用户的操作非常简单,”高耀文表示,用户可以自由选择收益率预期和理财周期,实现一键购买。

配置建议

6、针对目前的市场,量化对冲策略是不是以市场中性为主要策略点?

  将量化简单化、便捷化,高耀文理想的模式终于在他离开金融机构后实现。

长期投资机会:股权投资

是的。

  国内的投资人多数偏爱低风险的保本型产品,然而在简单便捷的基础上,既能享受高收益,又可达到保本的目的,量化出身的高耀文想到了什么办法来保证?

a.未来五到十年,股权投资是历史性机会。

7、量化对冲类产品收益大概在什么范围内?

  高耀文称,客户资金主要配置于固定收益类产品,一小部分比例配置于券商推出的场外股票期权。理财期限到期后,固定收益产品产生的利息将大于客户购买期权的费用,从而实现资产组合本金安全。另外,由于股票期权这种金融产品具有股票上涨时享受收益、下跌时却不用承担亏损的特性,最终有效帮助用户实现保本炒股票的目标。

b.人无股权不富,国家一直鼓励老百姓参与股权投资。

我国主流的市场中性策略的量化对冲产品,年化收益大概在10%-20%。

c.短期内注册制不可能上马,一二级市场之间长期存在套利机会。

8、如何确定准确的贝塔因子系数,来安全的对冲掉系统风险?

私募基金:

国内主流的市场中性策略量化对冲基金是等市值对冲,比如2个亿的基金,1.6个亿买股票,剩余0.4亿做股指期货空头(这0.4个亿为保证金,相当于做了市值1.6个亿的股指期货空头),这样下来整个基金几乎无风险敞口。

a.QDII:人民币贬值,老百姓需求旺盛。对策:借QDII出海的海外对冲基金。

9、量化对冲选股范围都是哪些?大概选择多少支股票呢?

b.量化基金:拼实力,选策略多的量化基金,CTA和各类策略都有的。可关注“打新”红利,特别是量化+打新的基金。

目前国内的量化对冲产品选股范围主要在A股内。股票的数量取决于量化对冲基金中对选股的量化要求,达标即入池,但是大多数量化对冲基金选股都达上百只。

c.股票多头。长周期业绩证明优秀的老牌私募值得长期持有,目前正是关注和介入的时机。

10、量化选股的具体方法是什么?

值得关注的项目

如何判断量化模型选出来的股票就是能赚钱的股票?量 化选股的具体方法:量化投资一般会选出几百支股票进行投资分析来分散风险,适合风险偏好低,追求稳定收入的投资者。量化分析师们在制定规则之后建立某个模

1、财智顺丰定增私募基金。

型,先用历史数据对其进行回测,看是否能赚钱;如果可以,就再注入小额资金,积累样板外的实盘交易。实盘后如有盈利,就扩大资金量判断其是否对投资结果带 来影响。最后运行的模型,都是经过千锤百炼的。

本年度的头条,无疑是顺丰拟作价433亿元借壳上市,在长达381页的公告中,顺丰的“家底”也得以首次对外披露。其中在2015年,顺丰的营业收入达到473亿元人民币,约折合成为71亿美元。据《中国邮政快递报》的统计和对比,71亿美元的收入已经逼近TNT,使得顺丰2015年进入全球快递前10强的序列,这是中国快递企业首次达到这一高度。

11、国内量化对冲使用的策略有哪些?

2、国内NO1的互联网安全公司并购基金

(1)主流:股票市场中性策略又称alpha策略,是当前国内私募证券投资基金最常用的策略之一。它从消除市场系统性风险(Beta)的维度出发,通过同时构建多头和空头头寸对冲市场风险,以期获得较稳定的绝对收益。国内通常的操作方式为:买入股票同时卖空与股票等市值的股指期货(也可以采取融券方式),盈利模 式为所买股票超越大盘的涨跌幅。特点:较为稳健的策略,收益不高但稳定,回撤较小,适用于震荡市场,但是我国现在面临的问题在于,市场对于对冲策略日趋上涨的需求与实际对冲工具不足的矛盾(如2014年下半年多数运用市场中性策略的机构因为持有成长股,但是当时没有可以对冲成长股系统风险的股指期货,所以他们只能选择可以对冲大盘蓝筹股风险的沪深300股指期货,结果在大盘上涨、创业板下跌的行情中遭受了惨败),多种股指期货推出、股票期权上市以及融券业务的扩充能够缓解此类问题。

该公司是中国领先的互联网和手机安全产品及服务供应商。据第三方统计,按照用户数量计算,是中国前三大互联网公司之一,拥有国内规模领先的高水平安全技术团队。2016年公司股东会正式通过私有化议案,公司提供年化9%的托底回购,为投资提供收益安排。

(2)股票多空策略,类似于alpha策略,但不同于alpha策略的是其会有多头敞口或者空头敞口,股票多空策略的操作难度大,因为除了要进行标的选择外,还需对大盘多空进行判断即择时。正因为如此,目前的量化多空策略,往往是以动量策略为主,即市场已经出现较为明显的趋势性上涨或者下跌行情时,再做相应的调 整。

3、腾讯控股Supercell手游项目

(3)CTA(期货管理)策略,侧重于期货市场的投资,投资于股指期货、外汇期货、国债期货等期货/期权品种及相应的现货品种。量化对冲类的管理期货产品,就是用量化手段判断买卖时点、用计算机程序化实现期货的投资策略。由于期货为T+0方式,因而采用程序化的高频交易比手动交易具有天然优势。从程序化交易这块,期货领域其实较为领先于股票领域,而且现在的期货高频策略已经由比拼策略思想提升到了比拼系统配置和下单速度等方面。特点:具有杠杆属性,收益率较高,但在无趋势的震荡行情中,由于杠杆特性会产生较大的回撤,受限于交易品种的成交 量及活跃程度。

腾讯在2015年分别实现了1029亿人民币(159亿美元)的收入,458亿人民币(71亿美元)的息税折旧摊销前利润以及291亿人民币(45亿美元)的净利润。腾讯是中国领先的社交平台及游戏发行商。经营中国最大的在线端游并拥有8.5亿活跃用户的社交平台。利用庞大的用户群通过对网络和手机增值服务,在线广告服务变现。

(4)套利复合策略,套利策略中最常见的是二级市场套利,包括商品跨期、跨品种套利,股指期货跨期、期现套利、ETF跨市场、事件套利、延时套利等。由于国内的金融工具和金融品种都不多,国内的套利策略多为方向性套利,即依赖于价格的上涨下跌而寻找套利机会,国外的期权可以对波动率预测进行套利。由于在市场行情不温不火,波动较小时,这类策略往往找不到套利机会,因而国内的套利对冲基金往往会在无套利机会时,增加一些另 外的小策略,构成套利复合策略。例如在套利机会较少时,套利基金会增加一小部分的趋势投机或者股票市场中性等。长期来看,这种方式更利于产品的发展。特点:在我国是一类性价比较高的策略,但是资金容量有限,机会有限,需要不断开发新的策略;股票-期货套利在震荡市场中随着套利机会的增加而如鱼得水,但在稳定、波动小的市场中表现欠佳;分级基金套利在单边上涨市场中可以取得较高的收益,但是震荡市场中变现欠佳;目前主要问题是可套利品种不多、分级基金的活 跃基金数不够多难以承受较大资金进出、可用金融工具仅有股指期货对冲性能不够。

了解更多项目信息,请即刻咨询您的钱景理财师,或拨打电话咨询热线400-875-9885,我们将为您提供一对一的理财顾问服务。

(5)宏观对冲策略,宏观策略是一种基于宏观经济周期理论对经济增长趋势、资金流动、政策变化等因素进行自上而下的分析,预期其对股票、债券、货币、商品、衍生品等各类投资品价格的影响,运用量化、定性分析方法作出投资决策并在不同大类资产之间甚至是不同国家之间进行轮动配置,以期获得稳定收益。例如当对冲基金 更看好未来美国经济的复苏,就可以逐步做多美股资产,同时将资金撤出新兴市场并做空新兴市场资产来构建组合。该策略的成功取决于对全球宏观经济趋势的判断,判断越准确,策略的效果越好。

蔡礼键:【中环港沪深】对冲基金投资机会

12、量化对冲是否保本,风险多大?上下浮动多大?

出海投资,精选全球标的。人民币认购,美元计价,稀缺双通道(使用互换通道及稀缺的QDII额度)出海投资,为投资者提供多元化资产配置;深刻理解全球市场,基于亚洲视角并考虑国际经济的相互影响,抓住投资机会。

量化对冲基金的合同与固定收益类信托、大部分银行理财产品一样,写的是不保本。市场中性策略量化对冲产品(国内主流),短期内最大回撤在5%,长期内都是稳增值的。而且部分量化对冲产品还采取分级结构,通过劣后级的资金对优先级投资者进行本金的保证。

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