投资者可以关注蓝筹股,今年资本市场将会给投

  对于投资者而言,今年资本市场将会给投资者带来多少投资机会?有哪些股票和概念具有投资价值和投资潜力?如何去寻找具有估值修复空间的股票?以下是邱国鹭[微博]做客雪球访谈的内容:2015年的中国宏观经济和资本市场的投资机会。

  弱市突围,方显英雄本色。在大盘震荡下行、个股阴跌不止的惨淡行情中,上半年取得正收益的偏股型基金寥寥无几。而南方隆元、鹏华价值优势、博时主题行业、长城品牌优选分别以6.89%、6.57%、4.15%、3.98%的净值增长率排在普通股票型基金前列,富国天瑞强势精选则以3.47%的净值增长率位居混合型基金业绩之首。他们的掌门人凭借何种操作策略穿越弱市迷雾?弱市中正收益究竟如何炼成?中国证券报记者专访弱市突围五虎将,试图为读者揭开谜底。

  本周市场剧烈变化,一方面,大盘蓝筹股震荡调整;另一方面,创业板指、中小板指创出近期新高。私募人士指出,蓝筹股基于估值恢复和预期变好因素而上涨的逻辑或已告一段落,投资者可以关注蓝筹股,但不建议追涨。在两融监管的冲击下,未来市场可能出现有利于中小市值成长类公司的风格切换。

  问一:这轮行情和06-07年的那轮有什么异同?

  南方隆元产业主题汪澂:低调的“蓝筹猎手”

  □本报记者 黄莹颖

  邱:06~07年经济基本面很好,而目前经济处于底部企稳的态势,因此目前市场只是估值修复。但目前很多蓝筹股的估值也仅处于合理水平,并没有像07年那样出现明显的高估。

  南方隆元产业主题基金夺得2011年上半年股票方向基金业绩冠军。基金经理之一的汪澂一直比较注重对蓝筹股的配置。多年的资产管理经验,让她在蓝筹股行情的把握上游刃有余,成为低调而出色的“蓝筹猎手”。

  大蓝筹中场休息

  问二:如何看待蓝筹估值修复行情现在处于什么阶段?

  2010年四季报显示,南方隆元的机械设备、金融保险行业配置比例最高。今年一季报中,上述两大板块和采掘板块则成为配置比例较高的板块。从个股来看,重仓股多为大盘蓝筹股,如中国重工、中国神华、民生银行等。一季度大盘蓝筹股的估值修复为南方隆元的业绩奠定了基础。此外,上半年南方隆元在仓位调整上的择时也相当精准。一季度末,其仓位从去年年底的94.09%降低到了73.7%,仓位的下降减少了4月中旬之后市场持续下跌对基金净值的冲击。

  中国证券报:本周市场剧烈变化,尤其是券商股。从中短期看,券商股上涨的逻辑是否已经改变?

  邱:过去几个月蓝筹股的行情,内因是估值起点很低,外因是降息引起的流动性预期改变。目前很多蓝筹已完成估值修复,处于估值基本合理的阶段。但是市场往往不会在刚好到达合理阶段就结束,往往会在好的时候过于乐观,在坏的时候过度悲观。市场短期内会有反复,但我们认为还有空间。

  “有时候,用显微镜寻找道路是徒劳的,投资者更需要望远镜。面对短期不可测的未来,不如看看中期的更可测的未来,这样走起路来,才不会迷失方向。”汪澂的这句话道出了她的投资经验:避开短期扰动,以更宏观的视野,把握中长期较为确定的趋势。

  曾凡欣:近期,券商股波动剧烈,主要是受一些监管措施影响。券商股作为A股市场的估值重心,即使近期市场表现不佳,但未来表现仍然值得期待。因为目前市场信心很足,有许多资金在等候入市,即使券商两融受到限制,现在的金融工具非常发达,其他途径的资金也会很快进入市场。

  问三:如何看待整个市场估值?

  鹏华价值优势程世杰:稳扎稳打的“不倒翁”

  黄道林:本周行情剧烈震荡。其原因表面上看是受管理层披露两融处理结果影响,其实际则是大盘指标股前期大涨累积了大量获利盘,它们集中涌出造成踩踏效应。技术上表现为上涨指标的修正,可以理解为牛市进程中的快速回调。显然,就此判断券商股上涨的逻辑发生了改变是缺乏依据的。因为在牛市中,券商股就相当于一部印钞机,每天仅经纪业务就有数亿元进账,还有自营、投行、新三板和其他创新业务,这都是当下最赚钱的业务。现在做空证券股实在是不明智的。

  邱:市场整体估值确实不低,沪深300的2014PE估值中位数在29倍,中小板的中位数在33倍,创业板的中位数在45倍。 寻找行业格局清晰,公司竞争力突出的低估值龙头,对中小板、创业板我们很谨慎。

  作为一位老牌基金经理,程世杰管理着鹏华基金最大的一只股票型基金。上半年除了惯常的重仓金融股,他加大了对家电股的配置。从业绩表现看,程世杰稳扎稳打的风格使基金在下跌市中站稳了脚,为持有人获得了正收益。

  中国证券报:大盘蓝筹本周无论下跌,还是反弹,幅度都相当大。如何看待大盘蓝筹股?此次市场变化是否对蓝筹的上涨逻辑产生了关键性影响?

  问四:如何看待银行,保险,券商股票?

  “整体来说,虽然我们的市场容量变大,但要成为一个成熟市场,从长期来看估值重心下移应该是一个趋势。”程世杰表示,重仓银行股的原因是估值便宜,“现在银行股动态市盈率还只有7倍左右,你说它估值修复了吗?实际上更便宜了。”

  曾凡欣:去年推出的一系列政策改变了市场对经济极度悲观的预期,使银行、地产、保险等在很长一段时间内处于跌势的股票出现了估值修复行情。在这一阶段中,传统蓝筹股的低估值吸引了市场资金关注,成为投资的重点板块。蓝筹股自去年7月开始大幅拉升,就是因为估值修复和预期变好的因素存在,但更多的是受到市场资金推动的结果。对于后市而言,投资者可以关注蓝筹股,但不建议追涨。从板块来说,某些产能过剩行业,例如有色、钢铁、水泥等板块,长期来看,增长空间不如消费类行业的机会大。

  邱:我的排序:保险,银行,券商。

  “我们国家是制造业大国,我们的优势产业才是重点投资的地方。”程世杰表示,“我在基金经理中岁数偏大,知识结构决定了我还是买一些传统产业公司。”

  黄道林:蓝筹股本轮行情的累积涨幅确实巨大,高额换手率注定蓝筹股波动会加大,也说明市场对蓝筹股的关注度远大于中小盘股,其中的原因是多方面的:一方面,国企改革赋予这些经营不太好的“大家伙”新的想像空间;另一方面,50ETF期权将于2月9日上市,这让大家对大盘股的关注度再次提升。如果非要对这种情况做一个时间上的测定,2月9日可能是一个重要节点,到时大盘股的火爆场面可能会歇一歇。

  1、银行估值基本合理,未来还有空间,但是市场对坏账的担忧仍然可能会有反复。

  今年程世杰修正了自己对成长股的看法。以前惯于寻找最低点买入,而现在他认为成长性很好的公司,不一定要等待估值最低的那一刻。“选股的时候以公司在行业里的竞争力、企业自身成长潜力和成长能力为标准,从产业竞争力看公司,把自己当成股东。理解它后,你就敢买,敢拿得住,回过头也就可以赚很多钱。”

  小盘成长股有望回归

  2、一年前券商既有alpha(超额收益 ),又有beta(市场弹性),现在只有beta,没有alpha,相当于一个杠杆基金,上涨的更多,下跌也跌的更多

  博时主题行业邓晓峰:谨慎的“排雷高手”

  中国证券报:本周创业板、中小板指数创出近期新高,经历此前数月的调整之后,这是否意味着小盘股调整已经到位?如何看待未来创业板、中小板的投资?

  3、保险股还有机会,某种角度上说甚至优于银行。

  今年以来市场变幻莫测,邓晓峰所管理的博时主题却非常稳健。作为博时基金价值组的投资总监,邓晓峰认为价值投资并不是简单的长期持有,而是客观判断公司的总市值与其利润及增长潜力是否合理。

  曾凡欣:目前,经济基本面持续向好,中小板、创业板由于在跨年这一轮牛市中涨幅有限,而且个别板块已在权重股的拉升中调整充分,后市活跃度可能持续提高。同时,在两融监管的冲击下,未来市场可能出现有利于中小市值成长类公司的风格切换。

  问五:现在A股有哪些值得长期投资的蓝筹股。

  从一季报看,邓晓峰基本上把握住了金融保险以及房地产等大盘蓝筹股的反转先机。令邓晓峰避开今年市场“雷区”的,是他对中小板及创业板的谨慎态度。上半年,他认为大部分中小盘企业都属于竞争力和盈利水平低于预期而估值高于市场正常水平的企业,未来将不断面临业绩低于预期和估值水平下降的“双杀”以及大小非层出不穷的减持。相反,以银行、地产为代表的低估值蓝筹公司估值水平则有望回升。

  在未来的投资中,可关注有相关利好的个股,但对创业板整体要注意防范风险。

  邱:1、行业格局清晰 2、公司核心竞争力显著的行业龙头 3、行业有足够的门槛 4、不是夕阳行业,不会被新技术颠覆。

  “投资回报的来源是公司本身的价值创造,而不是博弈。”他认为,将投资回报的来源寄托在市场其他参与者身上,资本市场将成为无根之木。投资者的主体只有从上市公司自身的发展中获得回报,资本市场的发展才具备可持续性,也只有这样才能实现资本市场的配置资源功能,对社会产生真正的贡献。

  黄道林:创业板和中小板是这轮行情的苦主,很多投资者赚了指数没赚钱,或者“满仓踏空”说的就是中小盘股投资者。本周市场最大的变化就是中小盘股终于做了一次“风口上的猪”。其实单就投资而言,大盘股也好,小盘股也好,重要的是你选择的标的要有价值,有价值的“猪”总会有风来吹。还是那句话,大盘股有好有坏,小盘股也有好有坏,是金子终究会发光。

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