第二届金牛阳光私募管理公司上海智德投资首席

摘要:戴非,第二届金牛阳光私募管理公司上海智德投资首席策略分析师,澳大利亚麦格理大学国际商务硕士,投资经验丰富。 本周指数调整究竟是一种方向性的选择,还是为进一步上冲3148点蓄势,第二届金牛阳光私募管理公司上海智德投资首席策略分析师戴非认为,在欧美...

  ■ 私募非常道

  文/《投资与理财》记者叶辉

  戴非,第二届金牛阳光私募管理公司上海智德投资首席策略分析师,澳大利亚麦格理大学国际商务硕士,投资经验丰富。

  戴非,第二届金牛阳光私募管理公司上海智德投资首席策略分析师,澳大利亚麦格理大学国际商务硕士,投资经验丰富。

  “等了一年多,大盘蓝筹也该动一动了。”进入2011年二季度以来,机构对于大盘蓝筹的看法更加一致。

  本周指数调整究竟是一种方向性的选择,还是为进一步上冲3148点蓄势,第二届金牛阳光私募管理公司上海智德投资首席策略分析师戴非认为,在欧美经济复苏,国内企业盈利保持强劲增长的背景下,股市有望继续震荡上行。

  □本报记者 朱宇

  细心的投资者发现,进入4月份之后,追求绝对收益的私募基金也开始公然唱多大盘蓝筹。在此之前的一季度,公募基金就一致唱多大盘蓝筹股,不过这些股票表现平平。二季度投资策略报告显示,低估值的大盘蓝筹还是公募基金的首选。

  中国证券报:周二沪综指失守3000点大关,打击了市场的乐观情绪,你认为这是外因造成的,还是指数自身有调整要求?

  本周指数调整究竟是一种方向性的选择,还是为进一步上冲3148点蓄势,第二届金牛阳光私募管理公司上海智德投资首席策略分析师戴非认为,在欧美经济复苏,国内企业盈利保持强劲增长的背景下,股市有望继续震荡上行。

  公募和私募集体看多,大盘蓝筹股票的春天,真的要到了吗?

  戴非:周二大跌主要是受标普对美国主权债务评级前景的“负面”展望影响,以及希腊可能寻求债务重组的冲击。此外,由于3000点上方存在较大压力,股指也就顺势调整。不过,调整只是短暂的,短期内出现趋势性下跌的可能性不大。原因主要是目前欧美经济复苏势头良好,而国内企业盈利增长强劲,因此股指有望继续震荡上行。

  中国证券报:周二沪综指失守3000点大关,打击了市场的乐观情绪,你认为这是外因造成的,还是指数自身有调整要求?

  市场分析:蓝筹股价值回归

  中国证券报:从一季度数据看,经济保持合理增速,但是通胀压力高企,在银根未见放松的情况下,大盘蓝筹股推动的行情能否持续?

  戴非:周二大跌主要是受标普对美国主权债务评级前景的“负面”展望影响,以及希腊可能寻求债务重组的冲击。此外,由于3000点上方存在较大压力,股指也就顺势调整。不过,调整只是短暂的,短期内出现趋势性下跌的可能性不大。原因主要是目前欧美经济复苏势头良好,而国内企业盈利增长强劲,因此股指有望继续震荡上行。

  今年业绩良好的南方基金,在近日发布的2011年二季度投资策略报告中,明确提出了“蓝筹股价值回归”的观点。这个观点,得到了不少基金公司的认同。

  戴非:一季度经济增速超过市场普遍预期,电力、钢铁和化工等周期性行业的生产在显著恢复;水泥、家用电器、服装制造、汽车及零配件、工程机械等诸多领域,企业的盈利增速都创出或接近历史高点。这也是为什么在通胀高企、货币紧缩持续的情况下,市场仍然发动了大盘蓝筹股的估值修复行情,本质上是由上市公司盈利所驱动的。

  中国证券报:从一季度数据看,经济保持合理增速,但是通胀压力高企,在银根未见放松的情况下,大盘蓝筹股推动的行情能否持续?

  今年阶段性基金业绩冠军长城品牌就是靠大盘蓝筹取得领先地位。基金经理杨毅平指出,2009、2010年中小盘概念个股涨幅过大,而大盘蓝筹股却一直在历史底部徘徊,市场形成“冰火两重天”的态势。“去年11月份,代表中小盘股票的中证500指数超越2007年10月份上证指数6000点的水平,而蓝筹股的估值水平却下降到2008年金融危机时候的水平”。2010年底,长城品牌基金股票仓位高达91.20%,其重仓品种多是大盘蓝筹。

  比如银行股,中金公司预计一季报仍可实现30%以上的盈利增长,全年盈利增速也在25%左右,而银行板块2011年预测PE仅8倍(整体法),处于历史底部,因此估值有进一步提升的空间。当然,市场对于银行资产质量的担心也有合理性,这将抑制其估值修复的空间。只要通胀形势不出现恶化导致宏观经济硬着陆,大盘蓝筹股的估值具备较好的安全边际。

  戴非:一季度经济增速超过市场普遍预期,电力、钢铁和化工等周期性行业的生产在显著恢复;水泥、家用电器、服装制造、汽车及零配件、工程机械等诸多领域,企业的盈利增速都创出或接近历史高点。这也是为什么在通胀高企、货币紧缩持续的情况下,市场仍然发动了大盘蓝筹股的估值修复行情,本质上是由上市公司盈利所驱动的。

  2010年6月,在经过缜密分析后,杨毅平做出市场接近底部的结论,并果断加仓。他当时投资的主要品种,就是低估值的蓝筹股,虽然去年下半年他也曾感到郁闷,但今年以来的市场走势印证了他的判断,大盘蓝筹股获得了估值向上修复的机会。

  中国证券报:以创业板为代表的中小市值股票已经累积了不小的跌幅,近期创业板指数有反弹迹象,你认为创业板是否就此止跌?

  比如银行股,中金公司预计一季报仍可实现30%以上的盈利增长,全年盈利增速也在25%左右,而银行板块2011年预测PE仅8倍(整体法),处于历史底部,因此估值有进一步提升的空间。当然,市场对于银行资产质量的担心也有合理性,这将抑制其估值修复的空间。只要通胀形势不出现恶化导致宏观经济硬着陆,大盘蓝筹股的估值具备较好的安全边际。

  风险预测:下跌空间不大

  戴非:2010年创业板公司业绩增速31.7%,而市盈率却高达55倍。“新三板”扩容方案的逐步实施也使得创业板上市公司高成长性的吸引力大大降低。

  中国证券报:以创业板为代表的中小市值股票已经累积了不小的跌幅,近期创业板指数有反弹迹象,你认为创业板是否就此止跌?

  大盘蓝筹的安全边际比较高,下跌空间不大,这是机构比较一致的看法。

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