而在掌管易方达直销之前,跨越熊牛年收益超4

  一对多增加资产配置选择

   他说:“而今年年初我们看到,无论从个股选择还是资产配置上,市场都出现了赚钱机会。在正确的宏观判断之下,年初开始寻找确定性机会进行重点投资,积累组合的安全垫,等到趋势明朗后再提升仓位,并优化资产配置。”

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  在风险控制方面,基金公司在专户与公募之间设置了“防火墙”,负责专户投资的机构理财部与负责公募投资的基金投资部是彼此完全独立的两个部门,无论是人员、办公场地,还是交易、投资决策流程都是严格分开的。

   根据耀皮玻璃年报和半年报,易方达基金为耀皮玻璃管理的2亿元“一对一”专户理财的权益类账户,从2008年5月23日到今年5月22日,扣除各项费用后的实际收益为3700万元,年度收益率达18.5%;从2008年5月23日到2008年底,扣除各项费用后实现正收益,达到0.4%。

   2001年进入易方达的孙松,历经了交易室主管、行业研究员、基金经理助理等多方面历练后,成为易方达专户部门的一名全面型选手。而在掌管易方达直销之前,孙松就已经管理了部分专户“一对一”账户,品尝了牛熊快速转换的滋味,积累了宝贵的实战经验。

  跨越熊牛年收益超40%

   理财周报记者 王小静/文

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   此外在股票选择上,2008年重点布局了特变电工等防御类股,并且在年底反弹中斩获不小。最后产品到期时,虽然18.5%的年收益看起来不高,但是考虑严格的风控操作这一业绩殊为不易,因此获得了客户的充分认同。

   当记者问及每年理想的投资收益是多少时,孙松略微思索后笑着告诉记者:“我希望是两位数。”

  今年年初市场出现反弹机会,孙松把握住了结构性投资机会,在实现10%的基础收益后,及时与客户进行了沟通,根据客户的需求,确定后期的操作策略,通过积极配置、提高仓位实现了收益的放大。孙松表示,专户作为理财服务,是以满足客户的需要为最终目的。而客户需求各异,有些是要求绝对回报,有些是期待较高回报的,因此与专户客户的良好互动,对做好专户资产管理业务是至关重要的。

   今年,耀皮玻璃自半年报披露专户收益后,成为专户的“白马客户”,不少基金公司主动与之接触,但耀皮最后还是选择了与老合作伙伴易方达续约。

   在易方达一间简洁的会议室里,《每日经济新闻》记者和易方达机构投资部总经理助理、投资经理孙松聊起了专户一对多。

  孙松自2001年底即进入易方达从事公募投研工作。他表示,专户投资在产品特性和投资策略上,都与公募投资存在着相当大的差异。

   2008年正回报,2008年5月到今年5月收益18.5%,易方达耀皮专户这个业绩大幅超越同期股指,也好于很多同样一两个亿资金、同样没有仓位限制的私募股票产品。如此“超越”业绩做出来的?耀皮专户的投资经理孙松向记者透露了他的投资心得。

   孙松告诉记者,自己的投资风格就是“稳健加灵活”,“事实上,在持有人的帮助下,我们将易方达直销今年以来的周净值演化成了一条曲线。”净值的稳步攀升也客观印证了孙松的自我评价。

  称“一对多”将增加投资人资产配置选择

   易方达管理的耀皮玻璃专户从2008年5月23日开始运作,当时A股市场在3480点附近,此后到2008年10月下旬,整个市场处于单边下跌阶段,这个时点进入并不是一个最佳时机。“去年我们对系统性风险判断准确,加上专户能够最大限度控制仓位,因此躲过大跌。”孙松回忆。

   “选择股票需要整个团队的研究,需要发现上市公司一些超预期的东西。比如说基本面、盈利预期比较强,短期来讲又有一些超出想象的因素,那么这只股票就容易被市场理解和认同。对于专户理财来说,就需要捕捉这些变化。具体来看,除了个股本身的成长性,行业未来的空间以及公司的估值都是做出决策的重要指标。”孙松向记者表示。

  跨越熊牛超过40%的好收益是如何做到的?孙松表示,控制风险是从事专户理财业务的基本要求之一。在账户运作初期,由于市场系统性风险未充分释放,该账户一直“高挂免战牌”,维持较低的组合仓位,同时坚决贯彻止损纪律,避免本金遭受重大损失。在市场跌破2000点后,他开始适当提升该账户的仓位。这样,截至2008年底,该账户实现正回报。

   作为管理人,易方达方面也认为,专户账户去年的运作之所以能够获得客户认可,一方面得益于专户投资团队功力深厚、成效显著,另一方面了解客户需求也非常关键。

   而来自渠道的数据显示,截至12月3日,易方达直销成立以来的收益已超过了20%。

  “今年的投资操作需要对宏观面有一个正确的总体判断。去年我们对系统性风险判断准确,加上专户能够最大限度控制仓位,因此躲过大跌,而今年年初我们看到,无论从个股选择还是资产配置上,市场都出现了赚钱机会。在正确的宏观判断之下,年初开始寻找确定性机会进行重点投资,积累组合的安全垫,等到趋势明朗后再提升仓位,并优化资产配置。”孙松认为,在震荡市场中“寻找确定性机会”是今年投资难点。

   受金融危机影响,2009年上半年,国内玻璃行业竞争严酷的局面未有根本性转变。虽然国家推行积极的财政政策和适度宽松的货币政策在一定程度上推动了建材市场的回暖,但受外部环境和内部因素的综合影响,很多玻璃行业的公司生产经营状况仍然不够乐观。

   据孙松介绍,在投资上,他今年主要布局了确定性增长的行业和上市公司。比如消费中的酒类以及医药行业等。当记者问起是否会错过部分机会时,孙松坦言道:“在追求稳健收益的同时,我也会关注市场的一些热点。专户投资在我的理解上,首先就是尽最大努力不能让客户亏钱,只有在此前提下,才能追求更高的回报。安全垫的积累是非常重要的,你可以通过不同的投资方法来实现,但这是纪律必须得遵守。”

  就实现收益的方法而言,专户产品注重寻找确定性收益,即绝对回报机会。在2008年全面下跌市场中,专户由于仓位配置更加灵活,其股票仓位可为0—100%,通过“高挂免战牌”可保住绝对回报。而公募股票型基金60%的仓位下限、多数偏股基金30%的仓位下限使得它们难以回避系统性风险。孙松认为,以100万人民币为门槛的专户一对多业务“增加了投资人的资产配置选择”。

   专户理财作为非公募产品一直是基金公司重点布局的业务,但因不须公开投资数据而总是披着神秘面纱。耀皮玻璃(600819)日前公布的半年报令专户投资业绩首次曝光。

   “今年以来,市场整体性趋势性机会不多,市场的活跃度却并不低,尤其是一些个股。寻找市场中存在的确定性机会是我主要的方向,并通过精选个股赚取超额收益。”

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