涨幅26.5% 居高端白酒榜首 PE迈入30倍,  今年以

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  今年二季度的前两个月,大盘先扬后抑,让不少投资者在短短39个交易日里坐了一次过山车。一季度继续超额配置食品饮料行业的证券投资基金,“酒足饭饱”并未带来多少愉悦,其中联手重仓泸州老窖的116只基金,在短短15天账面累计蒸发掉26.21亿元。在泸州老窖下跌的同时,有超过4.15亿元基金等机构资金净卖出该股,相当于有37只基金已经全身而退。

  前三季度业绩一片惨淡,今年的板块市值加权跌幅逾三成

  6月1至6月19日 泸州老窖涨幅26.5% 居高端白酒榜首 PE迈入30倍 为板块历史中位

  “目前高端白酒销售形势严峻,大多数白酒企业盈利预测未来都将下调,泸州老窖必然受到经济形势影响,销售增速将下滑。有消息透露,泸州老窖方面同意减少经销商的全年销售任务,国窖1573减少1500吨,这对于市场的高预期算是较大的打击。”北京一食品饮料业证券分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示,“逢高出逃,对基金来说无可厚非,但是目前尚未形成集体大规模出逃的迹象,在这种形势下,也不排除有机构逢低建仓。”

  今年以来白酒板块在看淡声中过着艰难的日子。而陆续公布的三季报显示,酒企不仅前三季度业绩一片惨淡,近期股价也是跌跌不休。结合上市公司三季报与基金三季报可以看出,在业绩和股价“双杀”的背景下,基金正在加速撤离白酒。

  □ 本报记者 游敏常

  15天最大跌幅17.22%

  酒企业绩遇寒冬

  年初以来一直落后大盘的白酒板块6月初突然启动,领涨的均是高端酒类股,其中尤以泸州老窖涨幅最大,6月1日到6月19日间,该股已经上扬26.5个百分点。

  经过对基金季报行业配置结构数据的汇总整理,我们发现,基金在一季度的行业配置结构上发生一定变化,继续超额配置食品饮料行业,超配率略低于去年四季度,但126%的超配率仍处于历史高位。一季度,食品饮料行业标准配置比例为5.29%,本期基金配置食品饮料行业的比重为11.99%,超配明显。统计食品饮料行业历史超配率,不难发现,自2004二季度开始,食品饮料行业一直处于超配状态,而自2010年二季度以来,超配率一直保持在90%以上。

  三季报披露已近尾声,截止10月29日,13家白酒企业中,仅有古井贡酒、伊力特、老白干酒3家公司尚未披露三季报。而已披露的三季报显示,白酒企业的冬天似乎还看不到结束的迹象。

  安信证券食品饮料分析师李铁在接受《证券日报》记者采访时表示,该股的估值水平仍然有提升空间。根据WIND数据,以上周五收盘价计算,该股目前的滚动PE为30。而历史数据显示,白酒板块历史PE中位数则在30倍左右。

  其实,基金超配食品饮料业对基金来说还是正确度选择,该板块5月份累计上涨1.75%,虽然整体成功跑赢上证指数(同期大盘累计下跌1.01%),但却有泸州老窖、五粮液、双汇发展、洽洽食品、等股票股价跌幅超过6.5%。尤其是领跌的泸州老窖,5月份跌幅9.56%,在《证券日报》基金周刊重点跟踪观察的143只重仓股(68只股票的基金持仓占流通股本比例超过15%,75只股票的基金持股市值超过10亿元)中涨幅居倒数第四,仅稍强于大商股份(月跌13.93%)、永辉超市(月跌11.02%)、华夏银行(月跌9.84%)。

  已披露三季报的10家公司中,有9家公司今年前三季度的净利润同比下滑。其中沱牌舍得、酒鬼酒两家公司净利润下滑幅度超过9成。沱牌舍得三季报显示,营业收入为 10.13亿元,同比下降15.2%,净利润为748.74万元,同比下降97.06%,其中第三季度的营业收入只有2.58亿元,净利润出现2076.58万元的亏损。酒鬼酒前三季度净利润2034.65万元,同比下降95.56%,扣除非经常性损益后净利润为亏损2114.23万元。

  不过,基金却对该股后市分歧越来越大。6月5日,当泸州老窖的股价突然拉出一个涨停板,不少基金趁机出逃,导致当日换手率陡然从前一个交易日的2.6%上升至9.7%,成交金额放大至16.7亿元。根据深圳证券交易所交易龙虎榜显示,当天卖出金额前五名均为机构席位,合计抛出该股1.7亿元筹码。与此同时,另外三个机构席位则充当了主力接盘手,总共买入1.6亿元。

  在5月8日至5月28日区间,泸州老窖累计下跌12.46%,为143只重仓股的跌幅冠军;期间,股价最大跌幅17.22%。泸州老窖5月份的持续下跌,令重仓基金有点迷糊。

  水井坊业绩降幅也不低,前三季度业绩只有3459.98万元,同比下降89%以上。

  “对投资者来说,如果现在对经济比较乐观的话,对白酒消费就比较乐观,尤其是对中高端白酒更加乐观;实际上,白酒板块本轮补涨主要由大盘股或者是高端酒带领”,华泰证券食品饮料分析师张芸告诉《证券日报》记者。她认为泸州老窖估值仍然提升空间。

  116只基金腰包缩水26亿元

  此外,泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份业绩均同比出现下滑,仅贵州茅台净利润同比小幅增长6%左右。自严控三公消费以来,白酒行业就面临考验,而三季报显示,相比一线白酒,似乎二三线白酒所受伤害更重。

  长城安心、博时成长

  据《证券日报》基金周刊及同花顺iFinD最新统计,2012年一季度末,共有116只基金持仓泸州老窖,总共持有32244.47万股,持股市值合计126.04亿元,占公司流通市值比例的23.13%。对比上一季度,基金对泸州老窖的热情有增无减,持股基金数目增加28只,持股量增加5101.30万股,持股市值增加24.80亿元。

  在业绩的拖累下,白酒股股价屡创新低。截止29日收盘,五粮液、沪州老窖等多只个股股价均创出4年以来的新低。而今年归属于制造业的酒类板块总市值加权跌幅达到30%以上,在两市二级子板块中跌幅第4,仅次于归属于采矿业的3个子板块。

  果断增仓 共浮盈2.4亿

  具体来看,今年一季度末,总共有39家基金公司选择重仓泸州老窖。其中,广发、易方达、景顺长城三基金公司旗下重仓该股市值最大,分别持有6016.82万股、3527.46万股、3521.09万股,期末持仓占流通股本比例分别4.31%、2.52%、2.52%,持股市值分别达235197.46万元、137888.46万元、137639.52万元。值得注意的是,重仓该股的三家基金公司在一季度均选择不同程度的增仓。

  基金加紧撤离

  2009年一季度基本上属于周期性股票的天下,隶属消费板块的泸州老窖难得有表现机会。指南针主力雷达数据显示,一季度该股涨幅仅为18.0%,相比之下,沪深300指数同期涨幅为38.0%。

  二季度以来的前两个月,基金持有泸州老窖整体出现账面浮亏,持泸州老窖仓位越重,吃亏也就越大。

  业绩上看,白酒企业的冬天还远没有结束。结合基金三季报来看,基金等机构不但没有抄底,反而是在加紧退出,白酒股几乎无一例外地被基金减持。

  今年前三个月,基金为了追求超额收益,大手笔甩卖泸州老窖的筹码。根据WIND资讯数据,一季度重仓该股的基金数量剩下20只,总持股数为12901.4万股,占该股流通盘的18.0%。虽然该股筹码大部分仍然落在基金手上,但是3月份基金的总持股数较去年末大幅减少了15624.2万。

  若持股不发生变化,按泸州老窖5月7日最高价计算,广发基金(微博)最高持股市值为277134.68万元,与一季末相比浮盈41937.22万元;但时至5月28日,该股盘中最低38.50元,持股市值则仅231647.57万元,短短15天浮盈缩水45487.11万元。也就是说,前两个月广发基金从中浮亏3500万元左右。其中,广发聚丰股票持有泸州老窖仓位最重,按一季度3190.20万股的持股量计算,短短15天浮盈缩水24117.89万元。

  酒企三季报显示,基金不断从前十大流通股名单上消失。贵州茅台虽然前三季度净利同比增长6%,但基金减持的力度并不小。广发聚丰、易方达50指数、博时价值增长在二季度末分别持有880万股、597万股、506万股,合计流通股占比为1.91%。而三季度末广发聚丰和博时价值增长消失在前十大流通股东席位中。股东总户数由53045户扩大至75369户,筹码集中度大幅降低。五粮液前十大流通股东中,5位基金股东中有4位相较二季度末进行了减持,其中博时精选股票大幅减持700万股,至1988万股,易方达深证100交易和银华深证100分别减持374万股和200万股。而酒鬼酒和水井坊前十大流通股东中仅有1位基金股东。洋河股东流通股东中则已经没有基金的身影。

  而泸州老窖2009年一季度报告显示,公司前十大流通股中仍然有八只基金,持股总数占其流通盘的15.31%。2008年末持股较多的华夏系和融通系基金纷纷从该股撤退,华夏旗下仅剩华夏优势成长仍然在前十流通股东之列,但持股数却较2008年末大幅减少975.3万股至1000.85万股,排名第九大流通股东。融通系两只基金——融通新蓝筹和融通领先增长均退出前十大流通股东之列。

  观察基金一季报,泸州老窖为广发聚丰股票第三大重仓股,也是表现最差重仓股。该基金期末持泸州老窖市值占净值比例9.74%,虽然持股占净值比较高,但广发聚丰股票5月以来回报率为2.67%,仍高于同类基金2.26%的平均回报率。“有可能广发聚丰已经对泸州老窖有所减仓,致使业绩影响减弱;但也有可能该基金重仓的其他股票涨势较好,摊薄了账面浮亏。”有基金分析师对此表示。记者同时注意到,广发聚丰前10大重仓股发现,有5只重仓股5月逆市上涨,且科伦药业、烟台万华涨幅分别达22.86%、11.01%,第一大重仓股贵州茅台也取得7.04%的涨幅。

  而从基金三季报来看,将白酒配入前十大重仓股的基金数在明显下降。以贵州茅台为例,WIND数据显示,二季度末重仓持有的基金数为180只,持股总量为9922万股,三季度重仓持有基金数锐减至57只,持股总量降为3527万股,持股数占流通股的比例也由9.56%下降至3.4%。在机构的抛压下,贵州茅台股价自三季度开始就一路走低,跌幅已至3成。五粮液的重仓基金数由二季度末的48只降为三季度末的35只,山西汾酒的重仓基金数由二季度末的15只下降为三季度末的4只,除此之外,泸州老窖、洋河股份的重仓基金数及持股占比也均比二季度大大减少。

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