而货币市场基金赎回到账时间最快也要T+1,此次

  证券时报记者 荣 篱

各银行的开放式理财产品一般都有较长的存续期,且大部分产品可随时申购、赎回,资金适时到账,流动性可与活期存款媲美,收益却远高于活期利率,有的品种收益甚至超过大部分货币基金。正因为如此,各类开放式银行理财产品正迅速成为许多客户大额流动资金管理的主要方式。

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  在收益率越来越缺乏优势的时候,货币市场基金开始强调现金管理功能、弱化收益率,但是,市场发现货币市场基金作为一个现金管理的工具也并不理想。货币市场基金在中国出现5年后,遭遇强大竞争,甚至出现水土不服。

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晚报记者 沈梦捷 报道 制图 邬思蓓

  优势削弱

风险小、收益稳

国庆长假即将来临,国内股市、期市将暂停交易。虽然工作暂停、股市停市,但口袋里的闲钱如果也跟着放假,实在是一种浪费。由此,长假理财话题受到关注,各类金融机构间的资金争夺战明显升温。

  记者随机采访一些投资者时发现,相当一批对银行理财产品颇为熟悉,并且都选择了银行理财产品作为现金管理工具而不是货币市场基金,颇受欢迎的产品如招行的“日日金”。与货币市场基金相比,这类银行理财产品收益率与货币市场基金相仿甚至略高,但流动性却高于货币市场基金。以“日日金”为例,该产品与货币市场基金一样没有申购赎回费,申购赎回时间是工作日的早上九点到下午三点十分,但是,与货币市场基金非常不同的是,该产品赎回可以立刻到账,实现T+0。而货币市场基金赎回到账时间最快也要T+1,而且大多数基金是T+2。

银行理财产品大多主要投资于债券、货币市场等固定收益类产品,发生风险的概率极小,特别是仅投资于债券、货币市场的常规产品可以说100%都实现了预期收益。从过往看,各个银行发行的开放式理财产品不管是每日开放申购、赎回的,还是以7天、14天、1个月、3个月等为一个投资周期滚动发行的,同样都已实现了预期收益率。

逆回购 提醒资金紧张

  同样的收益率同样的风险,但流动性差异却如此之大,货币市场基金的生存空间到底在哪里?对此,记者尝试采访货币市场基金经理,但被拒绝。有基金经理承认,目前货币市场基金确实存在上述问题,但他认为这只是暂时现象,今后会有改变。至于将会如何改变,这位基金经理则不愿深谈。

相比之下,基金公司各类基金的收益波动却较大,即使同样也是仅投资于债券与货币市场的货币基金和去年甚是火爆的短期理财基金。据有关网报道,2013年5月8日长盛添利30天理财基金出现了负收益。对于产生负收益的原因,业内人士分析认为,很可能是由于大额赎回所引起。突然面临大额赎回也可能会令货币基金净值跌破面值。2006年6月9日,易方达货币基金的日收益也出现过负值。

9月24日,央行出乎意料地在公开市场进行880亿元规模的6天期逆回购操作。该操作不仅创下7月底以来本轮逆回购数量上的新高,而且打破了此前7天和14天逆回购的惯例。

  水土不服

适时到账

分析人士指出,此次逆回购,不是政策放松、央行放水的信号,而是银行资金紧张、央行出手维稳的标志。

  在货币市场基金出现之初,市场对货币市场基金“吸纳储蓄存款”寄予厚望,甚至出现银行担心基金公司的货币市场基金会对银行储蓄存款业务产生冲击。不仅如此,当初还有颇多研究文章以美国为例,说明货币市场基金的发展潜力与广阔市场。但时至今日,又有研究人士开始比较中国与美国不同的市场环境。一位研究人士表示,从销售渠道来看,美国市场上无论股票、基金还是货币市场基金是在券商销售;而在中国,货币市场基金是在银行销售,这就很容易与银行自己的理财产品发生冲突。从收益的角度看,国内银行对活期储蓄支付利息,而发达市场则不对活期存款支付利息,这决定了国内的货币市场基金不可能在收益上有美国市场那样的吸引力。至于流动性,中国的货币市场基金还远没有到可以直接签支票、直接消费的地步,而这正是货币市场基金在美国发展迅速的原因。

且流动性与收益率兼具

与之相对应的是,昨日银行间7天期回购利率大涨35.2个基点上行至4.361%,显示季末资金趋紧态势非常明显。不少业内人士由此联想到今年6月曾出现的“钱荒”景象。“估计是央行不希望6月份"钱荒"重现,因此通过短期逆回购保证市场资金供应符合业界预期。”

  有分析人士指出,货币市场基金在收益率上的弱势来自货币市场基金的费用较高,如管理费、销售服务费和托管费;而流动性问题则源于与银行的合作。这位人士认为,以目前的技术手段,货币市场基金完全可以做到赎回T+0,但由于银行的原因却只能“望洋兴叹”。

自2011年,各行纷纷大力推介开放式理财产品,比如,中国工商银行(601398,股吧)的灵通快线无固定期限超短期产品(预期收益率为2.0%),中国农业银行(601288,股吧)的安心快线天天利滚利(预期收益率为2.45%)等,投资者在产品存续期每天都可以申购、赎回,资金适时到账。对于对资金周转效率有较高要求的公司客户和个人客户来说,资金赎回T+0绝对是更有吸引力的。这类理财产品的流动性类似于活期存款,而预期收益率却远高于目前活期存款利率(0.35%)以及7天通知存款利率(1.35%)。以投资金额100万元、投资期限30天为例,选择活期存款只能获得287.67元的利息;7天通知存款只能获得1109.59元的利息;而农行天天利滚利可以获得2013.70元的投资收益,是活期存款的7倍,是7天通知存款的1.81倍。而且许多银行在保持此类产品的流动性的基础上,更推出了随着持有期限和金额的增加,收益不断提高的开放式理财产品,如中国农业银行“金钥匙·安心快线步步高(002251,股吧)”2013年第2期产品,5-100万的预期收益率为:1-6天,2.10%;7-14天,2.4%;15-30天,2.85%;31-60天,3.15%;61-90天,3.35%;91-120天,3.50%;121天及以上,3.60%(如果金额为1000万及以上,各期限收益都有所增加,其中最高收益为3.85%)。

虽然银行间市场资金紧张的状况每个年末、季末都会发生,但今年国庆长假即将来临之际,银行“钱紧”问题尤为明显。早在中秋节过后两个交易日,银行间、交易所市场各期限回购利率均大幅蹿升。银行间市场1天期、7天期质押回购利率昨日也双双环比大幅飙升17.77%、379.2%,分别升至6.23%、10.135%的历史较高水平。

  尽管优势正在消失,但货币市场基金仍然是每家基金公司必备的产品。原因何在呢?有业内人士认为,目前货币市场基金仍然有“蓄水池”功能,但这一功能主要体现在机构客户上,而不是中小投资者。因为,基金公司对于机构客户有着颇为不同的服务方式,比如,当股票市场不好时,机构客户的资金就转入货币市场基金;市场转好,再由货币市场基金转入股票基金,而这种转入转出都是免收手续费。

由此看来,对于超过5万元的大额流动资金,开放式银行理财产品绝对是不错的选择,银行开放式理财产品赎回资金实时到账和较好的稳健收益这两大优势,是短期内各现金管理工具无法比拟的。

到账日 短期理财关注

  此外,货币市场基金也有银行理财产品并不具有的优势,即是起点低。目前银行类似理财产品的起点多是5万元,最低也不低于2万元,而货币市场基金的起点却是1000元。

银根再度趋紧,且再度迎来国庆长假,不少银行密集推出超短期理财产品,以吸引投资者从股市中暂时撤出的闲散资金。

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